Le krach boursier de 1929 était-il une cause ou un résultat de la Grande Dépression ?

Le krach boursier de 1929 était-il une cause ou un résultat de la Grande Dépression ?


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Le krach boursier de 1929 a-t-il effectivement causé la Grande Dépression, ou y avait-il des facteurs économiques déjà en place à ce moment-là tels que la dépression de Greet aurait eu lieu de toute façon, et le krach boursier était simplement le résultat de ces facteurs (et a fait les choses pire)?

Que disent les écrivains économiques « contemporains » (jusqu'en 1929) tels que Milton Friedman et John Kenneth Galbraith sur le lien entre le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression ? Ou des "dépressionnistes" modernes comme Nouriel Roubini ou Jim Grant ?


Le krach boursier de 1929 a-t-il effectivement causé la Grande Dépression ?

Non. Le krach boursier a probablement été un grave facteur contributif au début de la Grande Dépression. Cependant, cela n'a pas " effectivement provoqué " l'implosion de l'économie - il y avait de sérieuses faiblesses préexistantes dans l'économie de la fin des années 1920. En fait, une récession se préparait déjà avant la bourse s'était même effondrée.

La production de produits industriels, pour le moment, avait dépassé la demande de consommation et d'investissement. La raison la plus probable est que les entreprises, dans l'enthousiasme caractéristique des bonnes périodes, ont mal évalué l'augmentation potentielle de la demande et ont acquis des stocks plus importants qu'elles n'en avaient besoin plus tard. En conséquence, ils ont réduit leurs achats, ce qui a entraîné une réduction de la production. Bref, l'été 1929 marqua le début de la récession habituelle des stocks.

- Galbraith, John Kenneth. Le Grand Crash, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

Bien que les deux événements soient définitivement liés, il ne s'agit pas d'une relation de cause à effet. Il est probablement plus exact d'appeler le crash de 1929 le début de l'ère de la Grande Dépression.

Les personnes qui ne sont pas des économistes considèrent souvent le Grand Crash et la Grande Dépression comme le même événement… En revanche, de nombreux économistes pensent que les deux événements sont au plus tangentiellement liés.

- Romer, Christina D. "Le grand crash et le début de la Grande Dépression." Le Journal trimestriel d'économie (1990): 597-624.


Y avait-il déjà des facteurs économiques en place?

Les fondamentaux économiques avaient sensiblement baissé des mois avant le jeudi et le mardi noirs. La production industrielle était sur une tendance baissière régulière depuis juin, et la production automobile en particulier a fait face à un effondrement. La construction de logements a baissé de 40 % par rapport à 1928. Les prix et les revenus ont tous deux chuté après août.

La production industrielle est passée de 127 en juin à 122 en septembre à 117 en octobre, 106 en novembre et 99 en décembre ; la production automobile passe de 660 000 unités en mars 1929 à 440 000 en août, 319 000 en octobre et 92 500 en décembre.

- Kindleberger, Charles P. et Robert Z. Aliber. Manies, paniques et crashs : une histoire de crises financières. Palgrave Macmillan, 2011.

En octobre 1930, la baisse avait atteint 26 % de la production, 16 % des revenus et 14 % des prix. Il est donc plausible d'affirmer qu'une récession était déjà en cours au moment où Wall Street a cédé. Une vision conventionnelle est qu'après des années de spéculation intense, la bulle était prête à éclater.

Selon le point de vue admis sur les événements, à l'automne 1929, l'économie était bien plongée dans une dépression… Un étudiant pénétrant du comportement économique de cette période a déclaré que l'effondrement du marché « reflétait, pour l'essentiel, le changement qui était déjà évident dans la situation industrielle.

- Galbraith, John Kenneth. Le Grand Crash, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

Même si la contraction avait pris fin à la fin des années 1930 ou au début de 1931, comme cela aurait pu être le cas en l'absence de l'effondrement monétaire qui devait s'ensuivre, elle aurait été l'une des contractions les plus sévères jamais enregistrées.

- Friedman, Milton. La grande contraction, 1929-1933. Princeton University Press, 2008.


Le krach boursier était-il simplement le résultat de ces facteurs ?

Ces problèmes économiques sont-ils réellement causé le crash de 1929 est assez contesté. Certains soutiennent, par exemple, que les contemporains auraient pu raisonnablement croire que le marché rebondirait bientôt vigoureusement. Des voix respectées à l'époque avaient estimé que les actions étaient sous-évaluées et que les baisses précédentes se sont avérées transitoires.

Il n'y avait aucune raison de s'attendre à un désastre. Personne ne pouvait prévoir que la production, les prix, les revenus et tous les autres indicateurs continueraient de baisser pendant trois longues et sombres années… le krach n'est pas venu parce que le marché s'est soudain rendu compte qu'une grave dépression était en vue. Une dépression, grave ou non, n'était pas prévisible lorsque le marché baissait.

- Galbraith, John Kenneth. Le Grand Crash, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

D'autres vont plus loin et soutiennent que la situation économique était fondamentalement saine (généralement, arguant du fait que la banque centrale a tué une reprise du marché libre et provoqué la véritable Grande Dépression). C'est probablement un peu détaché de la réalité, cependant.


Le krach boursier… a-t-il aggravé les choses ?

Bien que le ralentissement économique ait précédé le krach, il s'est intensifié par la suite. Avant cela, la baisse des paramètres économiques pouvait être raisonnablement considérée comme une baisse temporaire. L'effondrement dramatique des valeurs boursières a créé un choc extrême à la confiance et a rendu l'avenir autrefois rose beaucoup moins certain. Certains auteurs soutiennent que, dans ce sens, cela a contribué à aggraver la Grande Dépression qui a suivi.

Mais en partie aussi, [le krach boursier] a dû contribuer à aggraver la contraction. Il a changé l'atmosphère dans laquelle les hommes d'affaires et autres faisaient leurs plans, et a répandu l'incertitude là où les espoirs fulgurants d'une nouvelle ère avaient prévalu. On pense généralement qu'il a réduit la volonté des consommateurs et des entreprises de dépenser.

- Friedman, Milton. La grande contraction, 1929-1933. Princeton University Press, 2008.

La destruction de la confiance des consommateurs et des entreprises a conduit à des dépenses inhibées. Cela a créé un cercle vicieux, la production diminuant avec la demande, déprimant encore plus l'activité économique. >

[L]e krach boursier a poussé les consommateurs… à retarder leurs dépenses courantes en biens durables en attendant de plus amples informations sur l'évolution probable de l'activité économique. Cette baisse des dépenses a ensuite fait baisser le revenu agrégé par un mécanisme keynésien classique (ou, en théorie, par des effets sur le taux d'intérêt réel et l'offre de travail).

- Romer, Christina D. "Le grand crash et le début de la Grande Dépression." Le Journal trimestriel d'économie (1990): 597-624.

Cela ne veut pas dire que le krach de 1929 a « effectivement » causé la Grande Dépression. Cependant, cela a certainement contribué à aggraver ses effets, en particulier immédiatement après.

Ainsi, alors que le grand krach boursier et la grande dépression sont deux événements bien distincts, la baisse des cours boursiers a été l'un des facteurs à l'origine de la baisse de la production et de l'emploi aux États-Unis.

- Romer, Christina D. "Grande Dépression." (2003).


J'écris en tant qu'auteur de "A Modern Approach to Graham and Dodd Investing. Publié en 2004, le livre a discuté du crash de 1929 et en a prédit un autre (qui s'est produit en 2008-2009). Il a également fourni une feuille de route sur la façon dont "d'autres événements" ont fait que les retombées du crash de 1929 se sont transformées en Grande Dépression, et pourquoi l'absence de tels événements n'a (jusqu'à présent) pas produit un résultat similaire cette fois-ci. À partir de la page 314 :

En 1930 et 1931, il semblait que ce qui allait devenir la Grande Dépression ne serait rien de plus qu'une grave récession. À l'automne de l'année dernière, le président Herbert Hoover a prédit que « la prospérité est au coin de la rue », peut-être avec une bonne raison. , qui a plongé l'Europe plus profondément dans une dépression d'une décennie… infectant les États-Unis."

Le Credit Anstalt était en fait la plus grande banque "offshore" d'Allemagne, qui à l'époque, était la deuxième économie mondiale, ce qui signifie qu'il s'agissait de "quand l'Allemagne éternue, l'Europe s'enrhume".

Voici ce qui ne s'est PAS produit, cette fois-ci.

« La crise, si elle survient, sera en Asie. Le « gars de la chute » pourrait être la Taiwan Trust Bank ou la Korea Savings Bank. (Ce sont des noms inventés pour illustrer les endroits où les problèmes sont susceptibles de se produire.) La les conséquences seront graves pour toute la région, mais particulièrement pour la Chine" [aujourd'hui la deuxième économie mondiale].

De plus, Ben Bernanke, le président sortant de la Réserve fédérale, était un étudiant de la Grande Dépression et a adopté des politiques d'« assouplissement quantitatif » qui auraient pu être insensées à une autre époque, mais qui étaient particulièrement adaptées aux « années 1930 modernes », contrairement aux politiques monétaires restrictives de la Fed dans les années 1930. Concrètement, la Fed (et l'Administration) ont adopté des politiques monétaires et fiscales plus proches de celles de la Seconde Guerre mondiale que de celles des années 1930.

Conclusion : le crash de 1929 a été associé à la Grande Dépression et a certainement été un facteur contributif, mais le « refaire » moderne a montré que ce n'était en aucun cas inévitable. La malchance et la mauvaise politique économique ont transformé une situation intrinsèquement difficile après 1929 en quelque chose de bien pire.


Eh bien, ce n'était certainement pas un résultat, car cela s'est passé bien avant la "Grande Dépression" qui n'a vraiment commencé qu'en 1936. Beaucoup de gens pensent que la "Dépression" a commencé en 1932, mais ce n'est pas vraiment vrai. Les lignes de pain et le chômage élevé ne sont en fait devenus significatifs qu'en 1935-1936. Avant cela, la "crise" était financière, affectant principalement les entreprises, un peu comme 2008, pas les gens ordinaires.

Il y avait deux facteurs principaux dans la création de la dépression : la guerre commerciale et les impôts. Dans les années 1920, le Congrès a institué une série de tarifs extrêmement élevés par le biais de la loi Smoot-Harley et d'autres mesures. Cela a créé une guerre commerciale mondiale qui a été très dommageable pour l'économie mondiale.

Au cours des années 1920, les républicains contrôlaient le Congrès et maintenaient des impôts bas, bien inférieurs à ce qu'ils sont aujourd'hui. La plupart des Américains, y compris les plus riches, n'avaient que peu ou pas d'impôt sur le revenu. C'était très propice à l'investissement. En 1932, cependant, les démocrates prirent le contrôle du Congrès et instituèrent des impôts sur le revenu extrêmement élevés pour les riches, allant jusqu'à 95 %. Évidemment, lorsque votre taux d'imposition est de 95%, vous avez essentiellement deux choix : arrêter de travailler ou devenir un criminel (ne pas déclarer les impôts). De nombreux propriétaires d'entreprises ont fui le pays (comme "Rick" à Casablanca) et d'autres ont simplement pris leur retraite et fermé leurs portes. Cela a eu un effet dévastateur sur l'économie. Essentiellement, l'économie s'est arrêtée parce que tous ceux qui avaient du capital ont cessé d'investir. Il était inutile de créer une entreprise si vous perdiez tout votre argent à cause des impôts. Des entreprises comme les restaurants et les bijouteries ont pratiquement disparu. Le simple fait d'acheter une alliance pour un mariage est devenu difficile. Les grandes entreprises se sont toutes contractées et ont cessé d'embaucher, ce qui a entraîné un chômage massif.

Ainsi, le krach de 1929 était, dans un sens, « la cause » car il a changé l'ambiance dans le pays, conduisant à des décisions insensées, telles que l'augmentation des tarifs et des taux d'imposition, mais la cause immédiate était l'institution réelle de ces décisions.


Avant de pouvoir explorer les causes, nous devons d'abord définir ce que nous entendons par la Grande Dépression.
La Grande Dépression a été une crise économique mondiale qui a peut-être été déclenchée par des décisions politiques, notamment les réparations de guerre après la Première Guerre mondiale, le protectionnisme tel que l'imposition de tarifs du Congrès sur les produits européens ou par la spéculation qui a provoqué l'effondrement du marché boursier de 1929. Dans le monde entier, il y a eu une augmentation du chômage, une diminution des recettes publiques et une chute du commerce international. Au plus fort de la Grande Dépression en 1933, plus d'un quart de la population active américaine était au chômage. Certains pays ont vu leur leadership changer à la suite de la crise économique.


Le krach boursier de 1929

Herbert Hoover est devenu président à une époque de prospérité continue dans le pays. Les Américains espéraient qu'il continuerait à diriger le pays grâce à une croissance économique encore plus importante, et ni lui ni le pays n'étaient prêts pour le démantèlement qui a suivi. Mais les politiques modérées de Hoover, basées sur une croyance fermement ancrée dans l'esprit de l'individualisme américain, ne suffisaient pas à endiguer les problèmes toujours croissants, et l'économie s'enfonça de plus en plus dans la Grande Dépression.

S'il est trompeur de considérer le krach boursier de 1929 comme la seule cause de la Grande Dépression, les événements dramatiques de cet octobre ont joué un rôle dans la spirale descendante de l'économie américaine. Le crash, qui a eu lieu moins d'un an après l'inauguration de Hoover, était le signe le plus extrême de la faiblesse de l'économie. De multiples facteurs ont contribué au krach, qui à son tour a provoqué une panique des consommateurs qui a poussé l'économie encore plus loin, d'une manière que ni Hoover ni le secteur financier n'ont été en mesure de contenir. Hoover, comme beaucoup d'autres à l'époque, pensait et espérait que le pays se redresserait avec une intervention gouvernementale limitée. Ce n'était pas le cas, cependant, et des millions d'Américains ont sombré dans la misère. (2)


Qu'est-ce qui a causé le krach boursier de 1929 ?

Les nombreux investisseurs haussiers des années folles ont alimenté une bulle boursière. Les cours des actions en constante augmentation ont donné aux consommateurs un sentiment d'optimisme économique, les incitant à dépenser de l'argent de manière agressive pour des biens comme les voitures et les téléphones. Ils avaient tellement confiance en l'avenir qu'ils achetaient souvent des articles à crédit. En 1927, 15 % de tous les principaux achats des consommateurs étaient effectués par versements échelonnés. Dans les années 1920, les gens achetaient à crédit six automobiles sur dix et huit radios sur dix.

Cette frénésie d'achat alimentée par la dette a été rendue possible par des milliers de banques et des centaines de nouvelles sociétés de « crédit à tempérament », qui ont prêté de l'argent à pratiquement tous ceux qui le souhaitaient. Les prêteurs étrangers cherchant à profiter de la croissance de l'économie américaine ont fourni avec empressement de l'or et des actifs aux banques américaines, et de nombreuses sociétés de crédit à tempérament prêtaient simplement des armes aux principaux fabricants américains. La dette des consommateurs en pourcentage du revenu a plus que doublé au cours de la décennie. En septembre 1929, la dette totale des non-entreprises aux États-Unis s'élevait à 40 % du produit intérieur brut (PIB) du pays.

Alors que le crédit facilement disponible alimentait les dépenses de consommation, le dynamisme du marché boursier a donné naissance à de nombreuses nouvelles maisons de courtage et sociétés de placement, ce qui a permis à l'individu moyen d'acheter des actions. Ces investisseurs amateurs, en plus d'acheter des actions directement, ont également commencé à ouvrir des comptes sur marge, ce qui facilite les achats d'actions en utilisant de l'argent emprunté. Les investisseurs disposant de comptes sur marge sont généralement tenus de ne payer que 10 % du prix d'achat d'une action, initialement, l'action elle-même sert de garantie pour les 90 % restants. Alors que les investisseurs utilisaient de plus en plus les comptes sur marge pour acheter des actions qu'ils ne pouvaient pas se permettre, de l'argent frais a afflué rapidement sur le marché boursier, provoquant une flambée des cours des actions.

L'effet de levier facilement disponible a été aggravé à plusieurs reprises, les investisseurs individuels et les fiducies de placement acquérant des actifs en utilisant de l'argent emprunté. Certaines fiducies de placement, elles-mêmes fortement endettées, ont également investi dans d'autres fiducies de placement à effet de levier similaire, qui, à leur tour, ont investi dans d'autres fiducies de placement employant la même stratégie. En conséquence, chacune de ces fiducies a été excessivement affectée par les mouvements des avoirs en actions des autres. Lorsque le marché boursier s'est effondré en septembre 1929, toutes les fiducies de placement entrelacées se sont effondrées de la même manière.

À la suite du krach, les banques et autres prêteurs qui ont financé la frénésie d'achat d'actions avaient peu de moyens pour recouvrer ce qui leur était dû. Leur seule garantie était des actions pour lesquelles le montant de la dette en cours dépassait la valeur des actions. Ces institutions n'avaient guère d'autre choix que de commencer à limiter toutes les autres formes de prêt, y compris le crédit pour les achats à la consommation. Avec moins de crédit à la consommation disponible, beaucoup moins de personnes ont pu acheter des articles coûteux, entraînant une forte baisse des dépenses de consommation. Des entreprises ont rétréci ou fermé, entraînant des millions de personnes à perdre leur emploi et à devenir incapables de rembourser leurs propres dettes envers les banques. Les banques, elles aussi, ont fait faillite par milliers, car nombre de leurs emprunteurs ont fait défaut sur leurs prêts.


Les causes de la Grande Dépression

Imaginez-vous vous réveiller un matin et découvrir que tous vos investissements et vos économies ont disparu. Donc, si votre banque dans laquelle vous avez investi tout votre argent s'effondre, vous n'avez pas récupéré d'argent. C'est ce qui est arrivé à des millions d'Américains dans les années 1930. Cette époque s'appelait la grande dépression.

La grande dépression a été l'un des pires problèmes économiques que nous ayons jamais eu dans l'histoire. Ce fut une période difficile pour tout le monde. La grande dépression a commencé de 1929 à 1939. Des tonnes de banques ont fermé et environ 9 millions de comptes d'épargne ont été perdus. Des tonnes d'entreprises et d'usines ont coulé. Environ 15 millions de personnes étaient au chômage.

Les causes de la grande dépression sont multiples. L'une des principales causes a été le krach boursier.
La surproduction a joué un rôle dans la grande dépression. C'était une grande préoccupation pour l'économie. Dans les années 1920, les usines ont continué à fabriquer et à fabriquer des biens de consommation pour répondre à la forte demande. Mais les salaires ne pouvaient pas suivre pour que les gens achètent tout ce que les entreprises produisaient. Ce qui a fait grandir les investisseurs.

Les agriculteurs étaient également en très mauvais état. Ils ont dû baisser les prix du blé et des céréales. Ils n'en tiraient pas autant de profit. Certains agriculteurs n'avaient pas les moyens de payer leur hypothèque sur leurs fermes et ont été contraints de louer leurs terres ou de quitter leurs terres. C'était une période très difficile pour les agriculteurs pendant cette période.

Acheter à crédit est devenu un très gros problème dans les années 1920. Parce que les années 20 ont été un tel boom économique, personne n'a jamais pensé que quelque chose de mauvais arriverait un jour. Créditez à haute voix aux gens d'acheter des articles de luxe en utilisant de l'argent qu'ils n'avaient pas. L'achat à tempérament les obligeait à le rembourser mensuellement, hebdomadairement ou annuellement. Par les gens qui achètent des choses à crédit et qui utilisent l'achat à tempérament, ils se sont endettés. Ils n'avaient pas assez d'argent pour rembourser toutes leurs dettes. S'ils manquaient un paiement sur un article, ils le leur retireraient car ils ne pouvaient pas payer.


Contenu

Évolution des indicateurs économiques 1929-1932 [19]
États Unis Royaume-Uni La France Allemagne
Production industrielle −46% −23% −24% −41%
Prix ​​de gros −32% −33% −34% −29%
Commerce extérieur −70% −60% −54% −61%
Chômage +607% +129% +214% +232%

Les deux théories économiques concurrentes classiques de la Grande Dépression sont l'explication keynésienne (induite par la demande) et l'explication monétariste. Il existe également diverses théories hétérodoxes qui minimisent ou rejettent les explications des keynésiens et des monétaristes.Le consensus parmi les théories axées sur la demande est qu'une perte de confiance à grande échelle a conduit à une réduction soudaine des dépenses de consommation et d'investissement. Une fois la panique et la déflation installées, de nombreuses personnes pensaient qu'elles pourraient éviter de nouvelles pertes en restant à l'écart des marchés. Détenir de l'argent est devenu rentable à mesure que les prix baissaient et qu'une somme d'argent donnée achetait de plus en plus de biens, exacerbant la baisse de la demande. Les monétaristes pensent que la Grande Dépression a commencé comme une récession ordinaire, mais le rétrécissement de la masse monétaire a considérablement exacerbé la situation économique, provoquant une récession qui s'est transformée en Grande Dépression.

Les économistes et les historiens de l'économie sont presque également partagés quant à savoir si l'explication monétaire traditionnelle selon laquelle les forces monétaires ont été la cause principale de la Grande Dépression est juste, ou l'explication keynésienne traditionnelle selon laquelle une baisse des dépenses autonomes, en particulier de l'investissement, est la principale explication de la début de la Grande Dépression. [20] Aujourd'hui, il existe également un soutien académique important pour la théorie de la déflation par la dette et l'hypothèse des anticipations qui, en s'appuyant sur l'explication monétaire de Milton Friedman et Anna Schwartz, ajoutent des explications non monétaires. [21] [22]

Il existe un consensus sur le fait que la Réserve fédérale aurait dû abréger le processus de déflation monétaire et d'effondrement bancaire, en augmentant la masse monétaire et en agissant comme prêteur en dernier ressort. S'ils l'avaient fait, le ralentissement économique aurait été beaucoup moins grave et beaucoup plus court. [23]

Explications courantes

Les économistes traditionnels modernes voient les raisons dans

  • Demande insuffisante du secteur privé et dépenses budgétaires insuffisantes (keynésiens).
  • Une réduction de la masse monétaire (monétaristes) et donc une crise bancaire, une réduction du crédit et des faillites.

Des dépenses insuffisantes, la réduction de la masse monétaire et la dette sur marge ont entraîné une baisse des prix et de nouvelles faillites (déflation de la dette d'Irving Fisher).

Vision keynésienne

L'économiste britannique John Maynard Keynes a soutenu dans La théorie générale de l'emploi, de l'intérêt et de l'argent que la baisse des dépenses globales dans l'économie a contribué à une baisse massive des revenus et à un emploi bien inférieur à la moyenne. Dans une telle situation, l'économie a atteint l'équilibre avec de faibles niveaux d'activité économique et un chômage élevé.

L'idée de base de Keynes était simple : pour maintenir les personnes pleinement employées, les gouvernements doivent enregistrer des déficits lorsque l'économie ralentit, car le secteur privé n'investirait pas suffisamment pour maintenir la production à un niveau normal et sortir l'économie de la récession. Les économistes keynésiens ont appelé les gouvernements en période de crise économique à prendre le relais en augmentant les dépenses publiques ou en réduisant les impôts.

Au fur et à mesure que la dépression avançait, Franklin D. Roosevelt a essayé des travaux publics, des subventions agricoles et d'autres dispositifs pour relancer l'économie américaine, mais n'a jamais complètement renoncé à essayer d'équilibrer le budget. Selon les keynésiens, cela a amélioré l'économie, mais Roosevelt n'a jamais dépensé assez pour sortir l'économie de la récession jusqu'au début de la Seconde Guerre mondiale. [24]

Vue monétariste

L'explication monétariste a été donnée par les économistes américains Milton Friedman et Anna J. Schwartz. [25] Ils ont fait valoir que la Grande Dépression a été causée par la crise bancaire qui a causé la disparition d'un tiers de toutes les banques, une réduction de la richesse des actionnaires des banques et, plus important encore, une contraction monétaire de 35 %, qu'ils ont appelée « La Grande Contraction ». Cela a provoqué une baisse des prix de 33% (déflation). [26] En n'abaissant pas les taux d'intérêt, en n'augmentant pas la base monétaire et en n'injectant pas de liquidités dans le système bancaire pour l'empêcher de s'effondrer, la Réserve fédérale a assisté passivement à la transformation d'une récession normale en Grande Dépression. Friedman et Schwartz ont fait valoir que la baisse de l'économie, à commencer par le krach boursier, n'aurait été qu'une récession ordinaire si la Réserve fédérale avait pris des mesures agressives. [27] [28] Ce point de vue a été approuvé par le gouverneur de la Réserve fédérale Ben Bernanke dans un discours honorant Friedman et Schwartz avec cette déclaration :

Permettez-moi de terminer mon intervention en abusant légèrement de mon statut de représentant officiel de la Réserve fédérale. Je voudrais dire à Milton et Anna : concernant la Grande Dépression, vous avez raison. Nous l'avons fait. Nous sommes très désolés. Mais grâce à vous, nous ne recommencerons plus.

La Réserve fédérale a autorisé quelques grandes faillites de banques publiques – en particulier celle de la Banque de New York des États-Unis – qui ont provoqué la panique et des paniques généralisées contre les banques locales, et la Réserve fédérale est restée les bras croisés pendant que les banques s'effondraient. Friedman et Schwartz ont fait valoir que, si la Fed avait accordé des prêts d'urgence à ces banques clés, ou avait simplement acheté des obligations d'État sur le marché libre pour fournir des liquidités et augmenter la quantité de monnaie après la chute des banques clés, toutes les autres banques n'auraient pas ont chuté après les grands, et la masse monétaire n'aurait pas baissé aussi loin et aussi vite qu'elle l'a fait. [31]

Avec beaucoup moins d'argent à disposition, les entreprises ne pouvaient pas obtenir de nouveaux prêts et ne pouvaient même pas renouveler leurs anciens prêts, forçant beaucoup d'entre elles à cesser d'investir. Cette interprétation blâme la Réserve fédérale pour l'inaction, en particulier la succursale de New York. [32]

L'étalon-or est l'une des raisons pour lesquelles la Réserve fédérale n'a pas agi pour limiter la baisse de la masse monétaire. À cette époque, le montant du crédit que la Réserve fédérale pouvait émettre était limité par la Federal Reserve Act, qui exigeait une garantie en or de 40 % des billets de la Réserve fédérale émis. À la fin des années 1920, la Réserve fédérale avait presque atteint la limite de crédit admissible pouvant être adossée à l'or en sa possession. Ce crédit était sous la forme de billets à vue de la Réserve fédérale. [33] Une "promesse d'or" n'est pas aussi bonne que "de l'or dans la main", en particulier quand ils n'avaient que suffisamment d'or pour couvrir 40 % des billets de la Réserve fédérale en circulation. Pendant la panique bancaire, une partie de ces billets à vue a été rachetée contre de l'or de la Réserve fédérale. Puisque la Réserve fédérale avait atteint sa limite de crédit admissible, toute réduction d'or dans ses coffres devait s'accompagner d'une réduction plus importante du crédit. Le 5 avril 1933, le président Roosevelt a signé le décret exécutif 6102 rendant illégale la propriété privée de certificats d'or, de pièces de monnaie et de lingots, réduisant ainsi la pression sur l'or de la Réserve fédérale. [33]

Explications non monétaires modernes

L'explication monétaire a deux faiblesses. Premièrement, il n'est pas en mesure d'expliquer pourquoi la demande de monnaie a chuté plus rapidement que l'offre lors de la récession initiale de 1930-1931. [20] Deuxièmement, il n'est pas en mesure d'expliquer pourquoi en mars 1933 une reprise a eu lieu alors que les taux d'intérêt à court terme sont restés proches de zéro et que la masse monétaire continuait de baisser. Ces questions sont traitées par des explications modernes qui s'appuient sur l'explication monétaire de Milton Friedman et Anna Schwartz mais ajoutent des explications non monétaires.

Déflation de la dette

Irving Fisher a soutenu que le facteur prédominant menant à la Grande Dépression était un cercle vicieux de déflation et de surendettement croissant. [34] Il a décrit neuf facteurs qui interagissent les uns avec les autres dans des conditions d'endettement et de déflation pour créer la mécanique du boom to bust. L'enchaînement des événements s'est déroulé comme suit :

  1. Liquidation de dettes et vente de détresse
  2. Contraction de la masse monétaire au fur et à mesure que les prêts bancaires sont remboursés
  3. Une baisse du niveau des prix des actifs
  4. Une baisse encore plus importante de la valeur nette des entreprises, précipitant les faillites
  5. Une baisse des bénéfices
  6. Une réduction de la production, des échanges et de l'emploi et une perte de confiance
  7. Accumulation d'argent
  8. Une baisse des taux d'intérêt nominaux et une hausse des taux d'intérêt corrigés de la déflation [34]

Lors du krach de 1929 précédant la Grande Dépression, les exigences de marge n'étaient que de 10 %. [35] Les sociétés de courtage, en d'autres termes, prêteraient 9 $ pour chaque 1 $ déposé par un investisseur. Lorsque le marché a chuté, les courtiers ont rappelé ces prêts, qui n'ont pas pu être remboursés. [36] Les banques ont commencé à faire faillite lorsque les débiteurs ont fait défaut sur leurs dettes et que les déposants ont tenté de retirer leurs dépôts en masse, déclenchant plusieurs ruées bancaires. Les garanties gouvernementales et les réglementations bancaires de la Réserve fédérale pour empêcher de telles paniques étaient inefficaces ou non utilisées. Les faillites bancaires ont entraîné la perte de milliards de dollars d'actifs. [36]

Les dettes impayées sont devenues plus lourdes, car les prix et les revenus ont chuté de 20 à 50 %, mais les dettes sont restées au même montant en dollars. Après la panique de 1929 et pendant les 10 premiers mois de 1930, 744 banques américaines ont fait faillite. (Au total, 9 000 banques ont fait faillite au cours des années 1930.) En avril 1933, environ 7 milliards de dollars de dépôts avaient été gelés dans des banques en faillite ou laissées sans licence après le jour férié de mars. [37] Les faillites bancaires ont fait boule de neige lorsque des banquiers désespérés ont demandé des prêts que les emprunteurs n'avaient ni le temps ni l'argent pour rembourser. Les bénéfices futurs semblant médiocres, les investissements en capital et la construction ont ralenti ou ont complètement cessé. Face aux créances douteuses et à la détérioration des perspectives d'avenir, les banques survivantes sont devenues encore plus conservatrices dans leurs prêts. [36] Les banques ont constitué leurs réserves de capital et ont consenti moins de prêts, ce qui a intensifié les pressions déflationnistes. Un cercle vicieux s'est développé et la spirale descendante s'est accélérée.

La liquidation de la dette n'a pas pu suivre la chute des prix qu'elle a provoquée. L'effet de masse de la bousculade pour liquider a augmenté la valeur de chaque dollar dû, par rapport à la valeur des avoirs en baisse. L'effort même des individus pour alléger leur endettement l'a effectivement accru. Paradoxalement, plus les débiteurs payaient, plus ils devaient. [34] Ce processus auto-aggravant a transformé une récession de 1930 en une grande dépression de 1933.

La théorie de la déflation par la dette de Fisher manquait initialement d'influence dominante en raison du contre-argument selon lequel la déflation par la dette ne représentait rien de plus qu'une redistribution d'un groupe (débiteurs) à un autre (créanciers). Les redistributions pures ne devraient pas avoir d'effets macroéconomiques significatifs.

S'appuyant à la fois sur l'hypothèse monétaire de Milton Friedman et Anna Schwartz et sur l'hypothèse de déflation par la dette d'Irving Fisher, Ben Bernanke a développé une autre manière dont la crise financière a affecté la production. Il s'appuie sur l'argument de Fisher selon lequel des baisses spectaculaires du niveau des prix et des revenus nominaux entraînent une augmentation du fardeau de la dette réelle, ce qui à son tour conduit à l'insolvabilité des débiteurs et réduit par conséquent la demande globale. Une nouvelle baisse du niveau des prix entraînerait alors une spirale déflationniste de la dette. Selon Bernanke, une légère baisse du niveau des prix réaffecte simplement la richesse des débiteurs aux créanciers sans nuire à l'économie. Mais lorsque la déflation est sévère, la baisse des prix des actifs ainsi que les faillites de débiteurs entraînent une baisse de la valeur nominale des actifs au bilan des banques. Les banques réagiront en durcissant leurs conditions de crédit, ce qui à son tour entraînera un resserrement du crédit qui nuit gravement à l'économie. Un resserrement du crédit réduit l'investissement et la consommation, ce qui entraîne une baisse de la demande globale et contribue en outre à la spirale déflationniste. [38] [39] [40]

Hypothèse des attentes

Depuis que le courant dominant économique s'est tourné vers la nouvelle synthèse néoclassique, les anticipations sont un élément central des modèles macroéconomiques. Selon Peter Temin, Barry Wigmore, Gauti B. Eggertsson et Christina Romer, la clé du redressement et de la fin de la Grande Dépression a été apportée par une gestion réussie des attentes du public. La thèse est basée sur l'observation qu'après des années de déflation et une très grave récession, d'importants indicateurs économiques sont devenus positifs en mars 1933 lorsque Franklin D. Roosevelt a pris ses fonctions. Les prix à la consommation passèrent de la déflation à une inflation modérée, la production industrielle atteignit son point bas en mars 1933 et l'investissement doubla en 1933 avec un revirement en mars 1933. Il n'y avait aucune force monétaire pour expliquer ce revirement. La masse monétaire continuait de baisser et les taux d'intérêt à court terme restaient proches de zéro. Avant mars 1933, les gens s'attendaient à une nouvelle déflation et à une récession, de sorte que même des taux d'intérêt nuls ne stimulent pas l'investissement. Mais lorsque Roosevelt a annoncé des changements majeurs de régime, les gens ont commencé à s'attendre à une inflation et à une expansion économique. Avec ces anticipations positives, les taux d'intérêt à zéro ont commencé à stimuler l'investissement comme on s'y attendait. Le changement de régime de politique budgétaire et monétaire de Roosevelt a contribué à rendre ses objectifs politiques crédibles. L'attente de revenus futurs plus élevés et d'une inflation future plus élevée a stimulé la demande et l'investissement. L'analyse suggère que l'élimination des dogmes politiques de l'étalon-or, un budget équilibré en temps de crise et un petit gouvernement ont conduit de manière endogène à un changement important dans les attentes qui représente environ 70 à 80% de la reprise de la production et des prix à partir de 1933. à 1937. Si le changement de régime n'avait pas eu lieu et que la politique Hoover s'était poursuivie, l'économie aurait poursuivi sa chute libre en 1933, et la production aurait été inférieure de 30 % en 1937 à celle de 1933. [41] [42] [43 ]

La récession de 1937-1938, qui a ralenti la reprise économique après la Grande Dépression, s'explique par les craintes de la population que le resserrement modéré de la politique monétaire et fiscale en 1937 ne soit le premier pas vers une restauration du régime politique d'avant 1933. [44]

Position commune

Il existe aujourd'hui un consensus parmi les économistes selon lequel le gouvernement et la banque centrale devraient s'efforcer de maintenir les agrégats macroéconomiques interconnectés du produit intérieur brut et de la masse monétaire sur une trajectoire de croissance stable. Lorsqu'elles sont menacées par des anticipations de dépression, les banques centrales devraient accroître la liquidité du système bancaire et le gouvernement devrait réduire les impôts et accélérer les dépenses afin d'éviter un effondrement de la masse monétaire et de la demande globale. [45]

Au début de la Grande Dépression, la plupart des économistes croyaient à la loi de Say et aux pouvoirs équilibrants du marché, et ne comprenaient pas la gravité de la Dépression. Le liquidationnisme pur et simple était une position commune et était universellement défendue par les économistes de l'école autrichienne. [46] La position liquidationniste soutenait qu'une dépression avait fonctionné pour liquider les entreprises en faillite et les investissements rendus obsolètes par le développement technologique - libérant des facteurs de production (capital et travail) pour être redéployés dans d'autres secteurs plus productifs de l'économie dynamique. Ils ont fait valoir que même si l'auto-ajustement de l'économie provoquait des faillites massives, c'était toujours la meilleure solution. [46]

Des économistes comme Barry Eichengreen et J. Bradford DeLong notent que le président Herbert Hoover a tenté de maintenir l'équilibre du budget fédéral jusqu'en 1932, date à laquelle il a perdu confiance en son secrétaire au Trésor Andrew Mellon et l'a remplacé. [46] [47] [48] Une vue de plus en plus courante parmi les historiens économiques est que l'adhésion de nombreux décideurs de la Réserve fédérale à la position liquidationniste a conduit à des conséquences désastreuses. [47] Contrairement à ce que les liquidationnistes s'attendaient, une grande partie du capital social n'a pas été redéployée mais a disparu au cours des premières années de la Grande Dépression. Selon une étude d'Olivier Blanchard et Lawrence Summers, la récession a provoqué une chute de l'accumulation nette de capital aux niveaux d'avant 1924 en 1933. [49] Milton Friedman a qualifié le liquidationnisme de laisser-le-seul de « non-sens dangereux ». [45] Il a écrit :

Je pense que la théorie autrichienne du cycle économique a fait beaucoup de mal au monde. Si vous revenez aux années 1930, ce qui est un point clé, vous aviez ici les Autrichiens assis à Londres, Hayek et Lionel Robbins, et disant qu'il fallait juste laisser tomber le fond du monde. Vous n'avez qu'à le laisser guérir tout seul. Vous ne pouvez rien y faire. Vous ne ferez qu'empirer les choses. . Je pense qu'en encourageant ce genre de politique de ne rien faire à la fois en Grande-Bretagne et aux États-Unis, ils ont fait du mal. [47]

Théories hétérodoxes

École autrichienne

Deux théoriciens éminents de l'École autrichienne sur la Grande Dépression sont l'économiste autrichien Friedrich Hayek et l'économiste américain Murray Rothbard, qui a écrit La Grande Dépression américaine (1963). À leur avis, tout comme les monétaristes, la Réserve fédérale (créée en 1913) assume une grande partie du blâme, cependant, contrairement aux monétaristes, ils soutiennent que la cause principale de la Dépression était l'expansion de la masse monétaire dans les années 1920 qui a conduit à un boom insoutenable du crédit. [50]

Du point de vue autrichien, c'est cette inflation de la masse monétaire qui a conduit à un boom insoutenable des prix des actifs (actions et obligations) et des biens d'équipement. Par conséquent, au moment où la Réserve fédérale s'est resserrée en 1928, il était bien trop tard pour empêcher une contraction économique. [50] En février 1929, Hayek a publié un article prédisant que les actions de la Réserve fédérale conduiraient à une crise commençant sur les marchés boursiers et du crédit. [51]

Selon Rothbard, le soutien du gouvernement aux entreprises en faillite et les efforts pour maintenir les salaires au-dessus de leurs valeurs marchandes ont en fait prolongé la Dépression. [52] Contrairement à Rothbard, après 1970, Hayek a cru que la Réserve fédérale avait contribué davantage aux problèmes de la Dépression en permettant à la masse monétaire de se rétrécir pendant les premières années de la Dépression. [53] Cependant, pendant la Dépression (en 1932 [54] et en 1934) [54] Hayek avait critiqué tant la Réserve fédérale que la Banque d'Angleterre pour ne pas avoir pris une position plus restrictive. [54]

Hans Sennholz a fait valoir que la plupart des booms et des récessions qui ont frappé l'économie américaine, tels que ceux de 1819-20, 1839-1843, 1857-1860, 1873-1878, 1893-1897 et 1920-1921, ont été générés par le gouvernement créant un boom grâce à l'argent facile et au crédit, qui fut bientôt suivi par l'inévitable faillite. Le krach spectaculaire de 1929 a fait suite à cinq années d'expansion imprudente du crédit par la Réserve fédérale sous l'administration Coolidge. L'adoption du seizième amendement, l'adoption du Federal Reserve Act, l'augmentation des déficits publics, l'adoption du Hawley-Smoot Tariff Act et du Revenue Act de 1932 ont exacerbé et prolongé la crise. [55]

Ludwig von Mises écrivait dans les années 1930 : « L'expansion du crédit ne peut pas augmenter l'offre de biens réels. Elle provoque simplement un réarrangement. des voies qu'elle ne suivrait pas si l'économie n'acquérait pas un accroissement des biens matériels. Par conséquent, la reprise manque d'une base solide. Ce n'est pas une prospérité réelle. C'est une prospérité illusoire. Elle ne s'est pas développée à partir d'un accroissement de la richesse économique. , c'est-à-dire l'accumulation d'épargne rendue disponible pour l'investissement productif. Elle est plutôt née parce que l'expansion du crédit a créé l'illusion d'une telle augmentation. Tôt ou tard, il doit devenir évident que cette situation économique est bâtie sur du sable. » [56] [57]

Inégalité

Deux économistes des années 1920, Waddill Catchings et William Trufant Foster, ont popularisé une théorie qui a influencé de nombreux décideurs, dont Herbert Hoover, Henry A. Wallace, Paul Douglas et Marriner Eccles.Il soutenait que l'économie produisait plus qu'elle ne consommait, parce que les consommateurs n'avaient pas assez de revenus. Ainsi, la répartition inégale des richesses tout au long des années 1920 a provoqué la Grande Dépression. [58] [59]

Selon ce point de vue, la cause première de la Grande Dépression était un surinvestissement mondial dans la capacité de l'industrie lourde par rapport aux salaires et aux revenus des entreprises indépendantes, telles que les fermes. La solution proposée était que le gouvernement injecte de l'argent dans les poches des consommateurs. C'est-à-dire qu'il doit redistribuer le pouvoir d'achat, maintenir la base industrielle et regonfler les prix et les salaires pour forcer autant de l'augmentation inflationniste du pouvoir d'achat dans les dépenses de consommation. L'économie était surdimensionnée et de nouvelles usines n'étaient pas nécessaires. Foster et Catchings ont recommandé [60] aux gouvernements fédéral et étatiques de lancer de grands projets de construction, un programme suivi par Hoover et Roosevelt.

Choc de productivité

On ne saurait trop insister sur le fait que les tendances [de la productivité, de la production et de l'emploi] que nous décrivons sont des tendances de longue date et étaient tout à fait évidentes avant 1929. Ces tendances ne sont en aucun cas le résultat de la dépression actuelle, ni le résultat de la guerre mondiale. Au contraire, la dépression actuelle est un effondrement résultant de ces tendances à long terme.

Les trois premières décennies du 20e siècle ont vu la production économique augmenter avec l'électrification, la production de masse et les machines agricoles motorisées, et en raison de la croissance rapide de la productivité, il y avait beaucoup de capacité de production excédentaire et la semaine de travail était réduite. L'augmentation spectaculaire de la productivité des principales industries aux États-Unis et les effets de la productivité sur la production, les salaires et la semaine de travail sont discutés par Spurgeon Bell dans son livre Productivité, salaires et revenu national (1940). [62]

L'étalon-or était le principal mécanisme de transmission de la Grande Dépression. Même les pays qui n'ont pas été confrontés à des faillites bancaires et à une contraction monétaire de première main ont été contraints de se joindre à la politique déflationniste, car les taux d'intérêt plus élevés dans les pays qui ont mené une politique déflationniste ont entraîné une sortie d'or dans les pays à taux d'intérêt plus bas. Dans le cadre du mécanisme de flux prix-espèces de l'étalon-or, les pays qui perdaient de l'or mais voulaient néanmoins maintenir l'étalon-or devaient laisser leur masse monétaire diminuer et le niveau des prix intérieurs baisser (déflation). [63] [64]

Il existe également un consensus sur le fait que les politiques protectionnistes telles que le Smoot-Hawley Tariff Act ont contribué à aggraver la dépression. [65]

Étalon-or

Certaines études économiques ont indiqué que tout comme le ralentissement s'est propagé dans le monde entier par les rigidités de l'étalon-or, c'est la suspension de la convertibilité de l'or (ou la dévaluation de la monnaie en termes d'or) qui a fait le plus pour rendre la reprise possible. [67]

Toutes les principales devises ont quitté l'étalon-or pendant la Grande Dépression. Le Royaume-Uni a été le premier à le faire. Face aux attaques spéculatives contre la livre et à l'épuisement des réserves d'or, en septembre 1931, la Banque d'Angleterre a cessé d'échanger des billets contre de l'or et la livre a été introduite sur les marchés des changes.

Le Japon et les pays scandinaves ont rejoint le Royaume-Uni en abandonnant l'étalon-or en 1931. D'autres pays, comme l'Italie et les États-Unis, sont restés sur l'étalon-or en 1932 ou 1933, tandis que quelques pays du soi-disant "bloc d'or", dirigé par la France et comprenant la Pologne, la Belgique et la Suisse, est resté sur la norme jusqu'en 1935-1936.

Selon une analyse ultérieure, la précocité avec laquelle un pays a quitté l'étalon-or prédisait de manière fiable sa reprise économique. Par exemple, le Royaume-Uni et la Scandinavie, qui ont quitté l'étalon-or en 1931, se sont rétablis bien plus tôt que la France et la Belgique, qui sont restés sur l'or beaucoup plus longtemps. Des pays comme la Chine, qui avait un étalon-argent, ont presque complètement évité la dépression. Le lien entre le fait de laisser l'étalon-or comme un prédicteur fort de la gravité de sa dépression dans ce pays et la durée de sa reprise s'est avéré cohérent pour des dizaines de pays, y compris les pays en développement. Cela explique en partie pourquoi l'expérience et la durée de la dépression différaient entre les régions et les États à travers le monde. [68]

Répartition du commerce international

De nombreux économistes ont soutenu que la forte baisse du commerce international après 1930 a contribué à aggraver la dépression, en particulier pour les pays fortement dépendants du commerce extérieur. Dans une enquête menée en 1995 auprès d'historiens économiques américains, les deux tiers ont convenu que la Smoot-Hawley Tariff Act (promulguée le 17 juin 1930) a au moins aggravé la Grande Dépression. [65] La plupart des historiens et des économistes accusent cette loi d'avoir aggravé la dépression en réduisant sérieusement le commerce international et en provoquant des représailles tarifaires dans d'autres pays. Alors que le commerce extérieur représentait une petite partie de l'activité économique globale aux États-Unis et était concentré dans quelques entreprises comme l'agriculture, il était un facteur beaucoup plus important dans de nombreux autres pays. [69] La moyenne ad valorem le taux des droits sur les importations passibles de droits pour 1921-1925 était de 25,9%, mais en vertu du nouveau tarif, il est passé à 50% au cours de 1931-1935. En termes de dollars, les exportations américaines ont diminué au cours des quatre années suivantes, passant d'environ 5,2 milliards de dollars en 1929 à 1,7 milliard de dollars en 1933. Les produits agricoles comme le blé, le coton, le tabac et le bois ont été les plus durement touchés.

Les gouvernements du monde entier ont pris diverses mesures pour dépenser moins d'argent en biens étrangers, par exemple : « imposer des tarifs, des quotas d'importation et des contrôles des changes ». Ces restrictions ont déclenché beaucoup de tensions entre les pays qui avaient de grandes quantités de commerce bilatéral, provoquant des réductions importantes des exportations et des importations pendant la dépression. Tous les gouvernements n'ont pas appliqué les mêmes mesures de protectionnisme. Certains pays ont considérablement augmenté les tarifs et appliqué des restrictions sévères sur les transactions de change, tandis que d'autres pays n'ont réduit "les restrictions commerciales et de change que marginalement": [70]

  • "Les pays qui sont restés sur l'étalon-or, gardant les devises fixes, étaient plus susceptibles de restreindre le commerce extérieur." Ces pays « ont eu recours à des politiques protectionnistes pour renforcer la balance des paiements et limiter les pertes d'or ». Ils espéraient que ces restrictions et ces épuisements maintiendraient le déclin économique. [70]
  • Les pays qui ont abandonné l'étalon-or ont laissé leur monnaie se déprécier, ce qui a renforcé leur balance des paiements. Il a également libéré la politique monétaire afin que les banques centrales puissent baisser les taux d'intérêt et agir en tant que prêteurs en dernier ressort. Ils possédaient les meilleurs instruments politiques pour lutter contre la Dépression et n'avaient pas besoin de protectionnisme. [70]
  • « La durée et la profondeur du ralentissement économique d'un pays ainsi que le moment et la vigueur de sa reprise sont liés à la durée pendant laquelle il est resté sur l'étalon-or. Les pays qui ont abandonné l'étalon-or relativement tôt ont connu des récessions relativement douces et des reprises précoces. En revanche, les pays restants sur l'étalon-or a connu des baisses prolongées." [70]

Effet des tarifs

Le point de vue consensuel parmi les économistes et les historiens économiques (y compris les keynésiens, les monétaristes et les économistes autrichiens) est que le passage du tarif Smoot-Hawley a exacerbé la Grande Dépression, [71] bien qu'il y ait un désaccord quant à combien. De l'avis populaire, le tarif Smoot-Hawley était l'une des principales causes de la dépression. [72] [73] Selon le site Web du Sénat américain, le Smoot-Hawley Tariff Act est l'un des actes les plus catastrophiques de l'histoire du Congrès [74]

Crise bancaire allemande de 1931 et crise britannique

La crise financière est devenue incontrôlable à la mi-1931, à commencer par l'effondrement du Credit Anstalt à Vienne en mai. [75] [76] Cela a mis une forte pression sur l'Allemagne, qui était déjà dans la tourmente politique. Avec la montée de la violence des mouvements nazis et communistes, ainsi que la nervosité des investisseurs face aux politiques financières sévères du gouvernement. [77] Les investisseurs ont retiré leur argent à court terme de l'Allemagne, alors que la confiance s'effondrait. La Reichsbank a perdu 150 millions de marks la première semaine de juin, 540 millions la seconde et 150 millions en deux jours, du 19 au 20 juin. L'effondrement était proche. Le président américain Herbert Hoover a appelé à un moratoire sur le paiement des réparations de guerre. Cela a provoqué la colère de Paris, qui dépendait d'un flux constant de paiements allemands, mais a ralenti la crise et le moratoire a été conclu en juillet 1931. Une conférence internationale à Londres plus tard en juillet n'a abouti à aucun accord, mais le 19 août, un accord de statu quo a gelé. passifs extérieurs de l'Allemagne pendant six mois. L'Allemagne a reçu un financement d'urgence de banques privées à New York ainsi que de la Banque des règlements internationaux et de la Banque d'Angleterre. Le financement n'a fait que ralentir le processus. Les défaillances industrielles ont commencé en Allemagne, une grande banque a fermé en juillet et un congé de deux jours pour toutes les banques allemandes a été déclaré. Les faillites d'entreprises ont été plus fréquentes en juillet et se sont étendues à la Roumanie et à la Hongrie. La crise a continué de s'aggraver en Allemagne, provoquant des bouleversements politiques qui ont finalement conduit à l'arrivée au pouvoir du régime nazi d'Hitler en janvier 1933. [78]

La crise financière mondiale a maintenant commencé à submerger les investisseurs britanniques du monde entier ont commencé à retirer leur or de Londres au taux de 2,5 millions de livres sterling par jour. [79] Des crédits de 25 millions de £ chacun de la Banque de France et de la Banque de réserve fédérale de New York et une émission de 15 millions de £ de billets fiduciaires ont ralenti, mais n'ont pas renversé la crise britannique. La crise financière a maintenant provoqué une crise politique majeure en Grande-Bretagne en août 1931. Avec l'augmentation des déficits, les banquiers ont exigé un budget équilibré. réduire les allocations de chômage de 20 %. L'attaque contre l'aide sociale était inacceptable pour le mouvement travailliste. MacDonald voulait démissionner, mais le roi George V a insisté pour qu'il reste et forme une coalition multipartite « Gouvernement national ». Les partis conservateur et libéral ont signé, ainsi qu'un petit groupe de travaillistes, mais la grande majorité des dirigeants travaillistes ont dénoncé MacDonald comme un traître pour avoir dirigé le nouveau gouvernement. La Grande-Bretagne est sortie de l'étalon-or et a relativement moins souffert que les autres grands pays de la Grande Dépression. Lors des élections britanniques de 1931, le Parti travailliste a été pratiquement détruit, laissant MacDonald comme premier ministre d'une coalition largement conservatrice. [80] [81]

Dans la plupart des pays du monde, la reprise après la Grande Dépression a commencé en 1933. [11] Aux États-Unis, la reprise a commencé au début de 1933, [11] mais les États-Unis ne sont pas revenus au PNB de 1929 pendant plus d'une décennie et avaient toujours un chômage taux d'environ 15 % en 1940, bien qu'en baisse par rapport au sommet de 25 % en 1933.

Il n'y a pas de consensus parmi les économistes concernant la force motrice de l'expansion économique américaine qui s'est poursuivie pendant la plupart des années Roosevelt (et la récession de 1937 qui l'a interrompue). L'opinion commune à la plupart des économistes est que les politiques du New Deal de Roosevelt ont provoqué ou accéléré la reprise, bien que ses politiques n'aient jamais été assez agressives pour sortir complètement l'économie de la récession. Certains économistes ont également attiré l'attention sur les effets positifs des anticipations de reflation et de hausse des taux d'intérêt nominaux que les paroles et les actions de Roosevelt laissaient présager. [83] [84] C'est le recul de ces mêmes politiques de relance qui a conduit à l'interruption d'une récession commençant à la fin de 1937. réserves obligatoires, provoquant une contraction monétaire qui a contribué à contrecarrer la reprise. [87] Le PIB a retrouvé sa tendance haussière en 1938. [82]

Selon Christina Romer, la croissance de la masse monétaire causée par les énormes afflux d'or internationaux a été une source cruciale de la reprise de l'économie des États-Unis, et que l'économie a montré peu de signes d'autocorrection. Les entrées d'or étaient dues en partie à la dévaluation du dollar américain et en partie à la détérioration de la situation politique en Europe. [88] Dans leur livre, Une histoire monétaire des États-Unis, Milton Friedman et Anna J. Schwartz ont également attribué la reprise à des facteurs monétaires et ont soutenu qu'elle avait été très ralentie par une mauvaise gestion de l'argent par le système de la Réserve fédérale. L'ancien (2006-2014) président de la Réserve fédérale Ben Bernanke a convenu que les facteurs monétaires ont joué un rôle important à la fois dans le déclin économique mondial et dans la reprise éventuelle. [89] Bernanke a également vu un rôle important pour les facteurs institutionnels, en particulier la reconstruction et la restructuration du système financier, [90] et a souligné que la dépression devrait être examinée dans une perspective internationale. [91]

Rôle des femmes et économie domestique

Le rôle principal des femmes était en tant que femmes au foyer sans un flux régulier de revenus familiaux, leur travail est devenu beaucoup plus difficile en ce qui concerne la nourriture, les vêtements et les soins médicaux. Les taux de natalité ont chuté partout, car les enfants ont été reportés jusqu'à ce que les familles puissent les soutenir financièrement. Le taux de natalité moyen pour 14 grands pays a chuté de 12 %, passant de 19,3 naissances pour mille habitants en 1930 à 17,0 en 1935. [92] Au Canada, la moitié des femmes catholiques romaines ont défié les enseignements de l'Église et utilisé la contraception pour retarder les naissances. [93]

Parmi les quelques femmes sur le marché du travail, les mises à pied étaient moins fréquentes dans les emplois de cols blancs et elles se trouvaient généralement dans les travaux de fabrication légers. Cependant, il y avait une demande généralisée de limiter les familles à un seul emploi rémunéré, de sorte que les épouses pourraient perdre leur emploi si leur mari était employé. [94] [95] [96] À travers la Grande-Bretagne, il y avait une tendance pour les femmes mariées à rejoindre la population active, en compétition pour les emplois à temps partiel en particulier. [97] [98]

En France, la croissance démographique très lente, surtout par rapport à l'Allemagne, a continué d'être un problème sérieux dans les années 1930. Le soutien à l'augmentation des programmes d'aide sociale pendant la dépression comprenait un accent sur les femmes dans la famille. Le Conseil supérieur de la natalité a fait campagne pour que les dispositions du Code de la famille (1939) augmentent l'aide de l'État aux familles avec enfants et obligent les employeurs à protéger l'emploi des pères, même s'ils sont immigrés. [99]

Dans les zones rurales et les petites villes, les femmes ont élargi leur exploitation de jardins potagers pour inclure autant de production alimentaire que possible. Aux États-Unis, des organisations agricoles ont parrainé des programmes pour apprendre aux femmes au foyer à optimiser leurs jardins et à élever de la volaille pour la viande et les œufs. [100] Les femmes rurales ont fabriqué des robes de sacs d'alimentation et d'autres articles pour elles-mêmes et leurs familles et maisons à partir de sacs d'alimentation. [101] Dans les villes américaines, les femmes afro-américaines quiltistes ont élargi leurs activités, favorisé la collaboration et formé des néophytes. Des courtepointes ont été créées pour une utilisation pratique à partir de divers matériaux peu coûteux et une interaction sociale accrue pour les femmes et ont favorisé la camaraderie et l'épanouissement personnel. [102]

L'histoire orale fournit des preuves de la façon dont les femmes au foyer dans une ville industrielle moderne ont géré les pénuries d'argent et de ressources. Souvent, ils actualisaient les stratégies que leurs mères utilisaient lorsqu'elles grandissaient dans des familles pauvres. Des aliments bon marché étaient utilisés, tels que des soupes, des haricots et des nouilles. Ils achetaient les coupes de viande les moins chères, parfois même de la viande de cheval, et recyclaient le rôti du dimanche en sandwichs et en soupes. Ils cousaient et rapiéçaient des vêtements, échangeaient avec leurs voisins des articles trop grands et se contentaient de maisons plus froides. Les nouveaux meubles et appareils électroménagers ont été remis à des jours meilleurs. De nombreuses femmes travaillaient également à l'extérieur de la maison, ou prenaient des pensionnaires, faisaient la lessive pour le commerce ou l'argent, et faisaient de la couture pour les voisins en échange de quelque chose qu'elles pouvaient offrir. Les familles élargies ont eu recours à l'entraide (nourriture supplémentaire, chambres d'amis, travaux de réparation, prêts en espèces) pour aider les cousins ​​et les beaux-parents. [103]

Au Japon, la politique officielle du gouvernement était déflationniste et à l'opposé des dépenses keynésiennes. Par conséquent, le gouvernement a lancé une campagne à travers le pays pour inciter les ménages à réduire leur consommation, en concentrant l'attention sur les dépenses des femmes au foyer. [104]

En Allemagne, le gouvernement a tenté de remodeler la consommation des ménages privés dans le cadre du plan quadriennal de 1936 pour atteindre l'autosuffisance économique allemande. Les organisations de femmes nazies, d'autres agences de propagande et les autorités ont tous tenté de façonner une telle consommation car l'autosuffisance économique était nécessaire pour préparer et soutenir la guerre à venir. Les organisations, les agences de propagande et les autorités ont utilisé des slogans évoquant les valeurs traditionnelles d'épargne et de vie saine. Cependant, ces efforts n'ont réussi qu'en partie à modifier le comportement des femmes au foyer. [105]

Seconde Guerre mondiale et récupération

L'opinion commune parmi les historiens de l'économie est que la Grande Dépression a pris fin avec l'avènement de la Seconde Guerre mondiale. De nombreux économistes pensent que les dépenses publiques consacrées à la guerre ont provoqué ou au moins accéléré la reprise après la Grande Dépression, bien que certains considèrent qu'elles n'ont pas joué un rôle très important dans la reprise, bien qu'elles aient contribué à réduire le chômage. [11] [106] [107] [108]

Les politiques de réarmement menant à la Seconde Guerre mondiale ont contribué à stimuler les économies européennes en 1937-1939. En 1937, le chômage en Grande-Bretagne était tombé à 1,5 million. La mobilisation de la main-d'œuvre après le déclenchement de la guerre en 1939 met fin au chômage. [109]

Lorsque les États-Unis sont entrés en guerre en 1941, ils ont finalement éliminé les derniers effets de la Grande Dépression et ramené le taux de chômage américain en dessous de 10 %. [110] Aux États-Unis, les dépenses de guerre massives ont doublé les taux de croissance économique, masquant les effets de la Dépression ou mettant essentiellement fin à la Dépression. Les hommes d'affaires ont ignoré la dette nationale croissante et les nouvelles taxes lourdes, redoublant d'efforts pour une plus grande production afin de profiter des contrats gouvernementaux généreux. [111]

La majorité des pays ont mis en place des programmes de secours et la plupart ont subi une sorte de bouleversement politique, les poussant vers la droite. De nombreux pays d'Europe et d'Amérique latine qui étaient des démocraties les ont vus renversés par une forme de dictature ou de régime autoritaire, notamment en Allemagne en 1933. Le Dominion de Terre-Neuve a volontairement renoncé à la démocratie.

Australie

La dépendance de l'Australie à l'égard des exportations agricoles et industrielles signifiait qu'elle était l'un des pays développés les plus durement touchés. [112] La baisse de la demande d'exportation et les prix des matières premières ont exercé des pressions massives à la baisse sur les salaires. Le chômage a atteint un niveau record de 29% en 1932, [113] avec des incidents de troubles civils devenant fréquents. [114] Après 1932, une augmentation des prix de la laine et de la viande a conduit à une reprise progressive. [115]

Canada

Durement touchée à la fois par le ralentissement économique mondial et le Dust Bowl, la production industrielle canadienne était tombée en 1932 à seulement 58 % de son chiffre de 1929, le deuxième niveau le plus bas au monde après les États-Unis, et bien derrière des pays comme la Grande-Bretagne, qui est tombé à seulement 83% du niveau de 1929. Le revenu national total est tombé à 56% du niveau de 1929, encore pire que dans n'importe quel pays à l'exception des États-Unis.Le chômage atteint 27 % au plus profond de la Dépression en 1933. [116]

Chili

La Société des Nations a qualifié le Chili de pays le plus durement touché par la Grande Dépression, car 80% des revenus du gouvernement provenaient des exportations de cuivre et de nitrates, qui étaient en faible demande. Le Chili a d'abord ressenti l'impact de la Grande Dépression en 1930, lorsque le PIB a chuté de 14%, les revenus miniers ont diminué de 27% et les recettes d'exportation ont chuté de 28%. En 1932, le PIB était tombé à moins de la moitié de ce qu'il avait été en 1929, entraînant un lourd tribut en chômage et en faillites d'entreprises.

Profondément influencés par la Grande Dépression, de nombreux chefs de gouvernement ont encouragé le développement de l'industrie locale dans le but d'isoler l'économie des futurs chocs externes. Après six ans de mesures d'austérité gouvernementales, qui ont réussi à rétablir la solvabilité du Chili, les Chiliens ont élu au pouvoir au cours de la période 1938-1958 une succession de gouvernements de centre et de centre-gauche intéressés à promouvoir la croissance économique par l'intervention du gouvernement.

Poussé en partie par le tremblement de terre dévastateur de Chillán en 1939, le gouvernement du Front populaire de Pedro Aguirre Cerda a créé la Société de développement de la production (Corporación de Fomento de la Producción, CORFO) pour encourager avec des subventions et des investissements directs un programme ambitieux d'industrialisation de substitution aux importations. Par conséquent, comme dans d'autres pays d'Amérique latine, le protectionnisme est devenu un aspect bien ancré de l'économie chilienne.

Chine

La Chine a été largement épargnée par la Dépression, principalement en s'en tenant à l'étalon Argent. Cependant, la loi américaine sur l'achat d'argent de 1934 a créé une demande intolérable pour les pièces d'argent de la Chine, et ainsi, en fin de compte, l'étalon d'argent a été officiellement abandonné en 1935 au profit des quatre banques nationales chinoises ». lequel? ] problèmes de « note légale ». La Chine et la colonie britannique de Hong Kong, qui lui emboîtèrent le pas en septembre 1935, seront les dernières à abandonner l'étalon-argent. En outre, le gouvernement nationaliste a également agi énergiquement pour moderniser les systèmes juridique et pénal, stabiliser les prix, amortir les dettes, réformer les systèmes bancaire et monétaire, construire des chemins de fer et des autoroutes, améliorer les installations de santé publique, légiférer contre le trafic de stupéfiants et augmenter les activités industrielles et agricoles. production. Le 3 novembre 1935, le gouvernement a institué la réforme de la monnaie fiduciaire (fapi), stabilisant immédiatement les prix et augmentant également les revenus du gouvernement.

Colonies africaines européennes

La chute brutale des prix des matières premières et la forte baisse des exportations ont nui aux économies des colonies européennes d'Afrique et d'Asie. [117] [118] Le secteur agricole a été particulièrement touché. Par exemple, le sisal était récemment devenu une culture d'exportation majeure au Kenya et au Tanganyika. Pendant la dépression, il a gravement souffert des prix bas et des problèmes de commercialisation qui ont affecté tous les produits coloniaux en Afrique. Les producteurs de sisal ont mis en place des contrôles centralisés pour l'exportation de leur fibre. [119] Le chômage et la misère étaient généralisés parmi les paysans, les ouvriers, les auxiliaires coloniaux et les artisans. [120] Les budgets des gouvernements coloniaux ont été réduits, ce qui a forcé la réduction des projets d'infrastructure en cours, tels que la construction et l'amélioration des routes, des ports et des communications. [121] Les coupes budgétaires ont retardé le calendrier de création des systèmes d'enseignement supérieur. [122]

La dépression a gravement nui à l'économie du Congo belge basée sur l'exportation en raison de la baisse de la demande internationale de matières premières et de produits agricoles. Par exemple, le prix des arachides est passé de 125 à 25 centimes. Dans certaines zones, comme dans la région minière du Katanga, l'emploi a baissé de 70 %. Dans l'ensemble du pays, la main-d'œuvre salariée a diminué de 72.000 et de nombreux hommes sont retournés dans leurs villages. À Léopoldville, la population a diminué de 33 %, en raison de cette migration de main-d'œuvre. [123]

Les protestations politiques n'étaient pas courantes. Cependant, il y avait une demande croissante que les revendications paternalistes soient honorées par les gouvernements coloniaux pour répondre vigoureusement. Le thème était que les réformes économiques étaient plus urgentes que les réformes politiques. [124] L'Afrique occidentale française a lancé un vaste programme de réforme de l'éducation centré sur les « écoles rurales » visant à moderniser l'agriculture et à endiguer l'afflux de travailleurs agricoles sous-employés vers les villes où le chômage était élevé. Les étudiants ont été formés aux arts traditionnels, à l'artisanat et aux techniques agricoles et devaient ensuite retourner dans leurs propres villages et villes. [125]

La France

La crise touche la France un peu plus tard que les autres pays, frappant durement vers 1931. [126] Alors que les années 1920 croissent au rythme très fort de 4,43 % par an, le taux des années 30 tombe à 0,63 % seulement. [127]

La dépression est relativement douce : le chômage culmine à moins de 5 %, la chute de la production est au plus inférieure de 20 % à la production de 1929, il n'y a pas de crise bancaire. [128]

Cependant, la dépression a eu des effets drastiques sur l'économie locale, et explique en partie les émeutes du 6 février 1934 et plus encore la formation du Front populaire, dirigé par le leader socialiste de la SFIO, Léon Blum, qui a remporté les élections de 1936. Groupes ultra-nationalistes a également vu sa popularité augmenter, bien que la démocratie ait prévalu pendant la Seconde Guerre mondiale.

Le degré relativement élevé d'autosuffisance de la France signifiait que les dommages étaient considérablement moindres que dans les États voisins comme l'Allemagne.

Allemagne

La Grande Dépression a durement frappé l'Allemagne. L'impact du krach de Wall Street a contraint les banques américaines à mettre fin aux nouveaux prêts qui finançaient les remboursements des plans Dawes et Young. La crise financière est devenue incontrôlable à la mi-1931, à commencer par l'effondrement du Credit Anstalt à Vienne en mai. [76] Cela a exercé une forte pression sur l'Allemagne, qui était déjà dans la tourmente politique avec la montée de la violence des mouvements nazis et communistes, ainsi que la nervosité des investisseurs face aux politiques financières sévères du gouvernement. [77] Les investisseurs ont retiré leur argent à court terme de l'Allemagne, alors que la confiance s'effondrait. La Reichsbank a perdu 150 millions de marks la première semaine de juin, 540 millions la seconde et 150 millions en deux jours, du 19 au 20 juin. L'effondrement était proche. Le président américain Herbert Hoover a appelé à un moratoire sur le paiement des réparations de guerre. Cela a provoqué la colère de Paris, qui dépendait d'un flux constant de paiements allemands, mais a ralenti la crise et le moratoire a été conclu en juillet 1931. Une conférence internationale à Londres plus tard en juillet n'a abouti à aucun accord, mais le 19 août, un accord de statu quo a gelé. passifs extérieurs de l'Allemagne pendant six mois. L'Allemagne a reçu un financement d'urgence de banques privées à New York ainsi que de la Banque des règlements internationaux et de la Banque d'Angleterre. Le financement n'a fait que ralentir le processus. Les défaillances industrielles ont commencé en Allemagne, une grande banque a fermé en juillet et un congé de deux jours pour toutes les banques allemandes a été déclaré. Les faillites d'entreprises sont devenues plus fréquentes en juillet et se sont étendues à la Roumanie et à la Hongrie. [78]

En 1932, 90 % des paiements de réparation allemands ont été annulés (dans les années 1950, l'Allemagne a remboursé toutes ses dettes de réparations manquées). Le chômage généralisé a atteint 25% car tous les secteurs ont été touchés. Le gouvernement n'a pas augmenté les dépenses publiques pour faire face à la crise croissante de l'Allemagne, car il craignait qu'une politique de dépenses élevées ne conduise à un retour de l'hyperinflation qui avait touché l'Allemagne en 1923. La République allemande de Weimar a été durement touchée par la dépression, car Les prêts américains pour aider à reconstruire l'économie allemande sont désormais arrêtés. [129] Le taux de chômage atteint près de 30 % en 1932, renforçant le soutien aux partis nazi (NSDAP) et communiste (KPD), provoquant l'effondrement du Parti social-démocrate politiquement centriste. Hitler s'est présenté à la présidence en 1932 et, bien qu'il ait perdu face au président sortant Hindenburg aux élections, cela a marqué un point au cours duquel le parti nazi et les partis communistes ont augmenté dans les années qui ont suivi le crash pour posséder une majorité au Reichstag après les élections générales. en juillet 1932. [130] [131]

Hitler a suivi une politique économique d'autarcie, créant un réseau d'États clients et d'alliés économiques en Europe centrale et en Amérique latine. En réduisant les salaires et en prenant le contrôle des syndicats, ainsi que les dépenses de travaux publics, le chômage a considérablement diminué en 1935. Les dépenses militaires à grande échelle ont joué un rôle majeur dans la reprise. [132]

Grèce

Les répercussions de la Grande Dépression ont frappé la Grèce en 1932. La Banque de Grèce a tenté d'adopter des politiques déflationnistes pour éviter les crises qui se déroulaient dans d'autres pays, mais celles-ci ont largement échoué. Pendant une brève période, la drachme a été arrimée au dollar américain, mais cela n'était pas viable étant donné l'important déficit commercial du pays et les seuls effets à long terme de cela ont été l'épuisement presque total des réserves de change de la Grèce en 1932. Les envois de fonds de l'étranger ont diminué. fortement et la valeur de la drachme a commencé à chuter de 77 drachmes pour un dollar en mars 1931 à 111 drachmes pour un dollar en avril 1931. Cela a été particulièrement préjudiciable à la Grèce car le pays dépendait des importations du Royaume-Uni, de la France et du Moyen-Orient. Est pour de nombreuses nécessités. La Grèce a abandonné l'étalon-or en avril 1932 et a déclaré un moratoire sur tous les paiements d'intérêts. Le pays a également adopté des politiques protectionnistes telles que les quotas d'importation, ce que plusieurs pays européens ont fait au cours de la période.

Des politiques protectionnistes couplées à une drachme faible, étouffant les importations, ont permis à l'industrie grecque de se développer pendant la Grande Dépression. En 1939, la production industrielle grecque était de 179% celle de 1928. Ces industries étaient pour la plupart "construites sur du sable" comme le disait un rapport de la Banque de Grèce, car sans une protection massive, elles n'auraient pas pu survivre. Malgré la dépression mondiale, la Grèce a réussi à souffrir relativement peu, avec un taux de croissance moyen de 3,5% de 1932 à 1939. Le régime dictatorial de Ioannis Metaxas a pris le contrôle du gouvernement grec en 1936, et la croissance économique a été forte dans les années qui ont précédé la seconde Guerre mondiale.

Islande

La prospérité islandaise après la Première Guerre mondiale a pris fin avec le déclenchement de la Grande Dépression. La dépression a durement frappé l'Islande alors que la valeur des exportations s'effondrait. La valeur totale des exportations islandaises est tombée de 74 millions de couronnes en 1929 à 48 millions en 1932, et ne devait remonter au niveau d'avant 1930 qu'après 1939. [133] L'ingérence du gouvernement dans l'économie s'est accrue : le commerce avec des devises étrangères était monopolisé par les banques d'État et le capital d'emprunt était largement distribué par des fonds réglementés par l'État ». [133] En raison du déclenchement de la guerre civile espagnole, qui a réduit de moitié les exportations islandaises de poisson salé, la dépression a duré en Islande jusqu'au déclenchement de la Seconde Guerre mondiale (lorsque les prix des exportations de poisson ont grimpé en flèche). [133]

Inde

Combien l'Inde a été touchée a été vivement débattue. Les historiens ont soutenu que la Grande Dépression a ralenti le développement industriel à long terme. [134] Hormis deux secteurs, le jute et le charbon, l'économie a été peu touchée. Cependant, il y a eu des impacts négatifs majeurs sur l'industrie du jute, car la demande mondiale a chuté et les prix ont plongé. [135] Sinon, les conditions étaient assez stables. Les marchés locaux de l'agriculture et de la petite industrie ont affiché des gains modestes. [136]

Irlande

Frank Barry et Mary E. Daly ont soutenu que :

L'Irlande était une économie largement agraire, commerçant presque exclusivement avec le Royaume-Uni, au moment de la Grande Dépression. Le bœuf et les produits laitiers constituaient l'essentiel des exportations, et l'Irlande s'en est bien tirée par rapport à de nombreux autres producteurs de matières premières, en particulier au cours des premières années de la dépression. [137] [138] [139] [140]

Italie

La Grande Dépression a frappé très durement l'Italie. [141] Alors que les industries étaient proches de l'échec, elles ont été rachetées par les banques dans le cadre d'un renflouement largement illusoire – les actifs utilisés pour financer les achats étaient en grande partie sans valeur. Cela a conduit à une crise financière culminant en 1932 et à une intervention gouvernementale majeure. L'Institut de reconstruction industrielle (IRI) a été créé en janvier 1933 et a pris le contrôle des entreprises bancaires, donnant soudainement à l'Italie le plus grand secteur industriel d'État en Europe (hors URSS). L'IRI s'est plutôt bien acquitté de ses nouvelles responsabilités : restructurer, moderniser et rationaliser autant qu'il le pouvait. Ce fut un facteur important dans le développement après 1945. Mais il a fallu à l'économie italienne jusqu'en 1935 pour retrouver les niveaux de fabrication de 1930, une position qui n'était que 60 % meilleure que celle de 1913. [142] [143]

Japon

La Grande Dépression n'a pas fortement affecté le Japon. L'économie japonaise a diminué de 8 % entre 1929 et 1931. Le ministre japonais des Finances, Takahashi Korekiyo, a été le premier à mettre en œuvre ce que l'on a identifié comme des politiques économiques keynésiennes : premièrement, par une importante relance budgétaire impliquant des dépenses déficitaires et deuxièmement, en dévaluant la monnaie. Takahashi a utilisé la Banque du Japon pour stériliser les dépenses déficitaires et minimiser les pressions inflationnistes qui en résultent. Des études économétriques ont identifié la relance budgétaire comme particulièrement efficace. [144]

La dévaluation de la monnaie a eu un effet immédiat. Les textiles japonais ont commencé à supplanter les textiles britanniques sur les marchés d'exportation. Les dépenses déficitaires se sont avérées les plus importantes et ont été consacrées à l'achat de munitions pour les forces armées. En 1933, le Japon était déjà sorti de la dépression. En 1934, Takahashi s'est rendu compte que l'économie risquait de surchauffer et, pour éviter l'inflation, a décidé de réduire les dépenses déficitaires consacrées aux armements et aux munitions.

Cela a entraîné une réaction négative forte et rapide des nationalistes, en particulier ceux de l'armée, aboutissant à son assassinat au cours de l'incident du 26 février. Cela a eu un effet dissuasif sur tous les bureaucrates civils du gouvernement japonais. À partir de 1934, la domination de l'armée sur le gouvernement a continué de croître. Au lieu de réduire les dépenses déficitaires, le gouvernement a introduit des contrôles des prix et des programmes de rationnement qui ont réduit, mais n'ont pas éliminé l'inflation, qui est restée un problème jusqu'à la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Les dépenses déficitaires ont eu un effet transformateur sur le Japon. La production industrielle du Japon a doublé au cours des années 1930. De plus, en 1929, la liste des plus grandes entreprises japonaises était dominée par les industries légères, en particulier les entreprises textiles (de nombreux constructeurs automobiles japonais, comme Toyota, ont leurs racines dans l'industrie textile). En 1940, l'industrie légère avait été remplacée par l'industrie lourde en tant que plus grande entreprise de l'économie japonaise. [145]

L'Amérique latine

En raison des niveaux élevés d'investissements américains dans les économies d'Amérique latine, elles ont été gravement endommagées par la dépression. Au sein de la région, le Chili, la Bolivie et le Pérou ont été particulièrement touchés. [146]

Avant la crise de 1929, des liens entre l'économie mondiale et les économies latino-américaines avaient été établis grâce aux investissements américains et britanniques dans les exportations latino-américaines vers le monde. En conséquence, les industries d'exportation latino-américaines ont rapidement ressenti la dépression. Les prix mondiaux des matières premières telles que le blé, le café et le cuivre ont plongé. Les exportations de toute l'Amérique latine vers les États-Unis sont passées de 1,2 milliard de dollars en 1929 à 335 millions de dollars en 1933, pour atteindre 660 millions de dollars en 1940.

Mais d'un autre côté, la dépression a conduit les gouvernements de la région à développer de nouvelles industries locales et à accroître la consommation et la production. Suivant l'exemple du New Deal, les gouvernements de la région ont approuvé des réglementations et créé ou amélioré des institutions de protection sociale qui ont aidé des millions de nouveaux travailleurs industriels à atteindre un meilleur niveau de vie.

Pays-Bas

De 1931 à 1937 environ, les Pays-Bas ont subi une dépression profonde et exceptionnellement longue. Cette dépression a été causée en partie par les séquelles du krach boursier de 1929 aux États-Unis, et en partie par des facteurs internes aux Pays-Bas. La politique du gouvernement, en particulier la baisse très tardive de l'étalon-or, a joué un rôle dans la prolongation de la dépression. La Grande Dépression aux Pays-Bas a entraîné une certaine instabilité politique et des émeutes, et peut être liée à la montée du parti politique fasciste néerlandais NSB. La dépression aux Pays-Bas s'est quelque peu atténuée à la fin de 1936, lorsque le gouvernement a finalement abandonné l'étalon-or, mais la véritable stabilité économique n'est revenue qu'après la Seconde Guerre mondiale. [147]

Nouvelle-Zélande

La Nouvelle-Zélande était particulièrement vulnérable à la dépression mondiale, car son économie dépendait presque entièrement des exportations agricoles vers le Royaume-Uni. La baisse des exportations a entraîné un manque de revenu disponible des agriculteurs, qui étaient le pilier de l'économie locale. Les emplois ont disparu et les salaires ont chuté, laissant les gens désespérés et les organisations caritatives incapables de faire face. Les programmes d'aide au travail étaient la seule aide gouvernementale disponible pour les chômeurs, dont le taux au début des années 1930 était officiellement d'environ 15 %, mais officieusement près du double (les chiffres officiels excluaient les Maoris et les femmes). En 1932, des émeutes ont éclaté parmi les chômeurs dans trois des principales villes du pays (Auckland, Dunedin et Wellington). Beaucoup ont été arrêtés ou blessés à cause de la dure gestion officielle de ces émeutes par la police et des « agents spéciaux » bénévoles. [148]

Le Portugal

Déjà sous le règne d'une junte dictatoriale, la Ditadura Nacional, le Portugal n'a subi aucun effet politique turbulent de la Dépression, bien qu'António de Oliveira Salazar, déjà nommé ministre des Finances en 1928, ait considérablement élargi ses pouvoirs et en 1932 soit devenu Premier ministre du Portugal pour fonde l'Estado Novo, une dictature corporatiste autoritaire. Avec le budget équilibré en 1929, les effets de la dépression ont été atténués par des mesures sévères en faveur de l'équilibre budgétaire et de l'autarcie, provoquant un mécontentement social mais une stabilité et, finalement, une croissance économique impressionnante. [149]

Porto Rico

Dans les années qui ont immédiatement précédé la dépression, l'évolution négative des économies insulaire et mondiale a perpétué un cycle de subsistance insoutenable pour de nombreux travailleurs portoricains. Les années 1920 ont entraîné une baisse spectaculaire des deux principales exportations de Porto Rico, le sucre brut et le café, en raison d'un ouragan dévastateur en 1928 et de la chute de la demande des marchés mondiaux dans la seconde moitié de la décennie. 1930 le chômage sur l'île était d'environ 36% et en 1933, le revenu par habitant de Porto Rico a chuté de 30% (par comparaison, le chômage aux États-Unis en 1930 était d'environ 8% atteignant une hauteur de 25% en 1933). [150] [151] Pour apporter des secours et une réforme économique, le gouvernement des États-Unis et des politiciens portoricains tels que Carlos Chardon et Luis Muñoz Marín ont créé et administré d'abord la Puerto Rico Emergency Relief Administration (PRERA) en 1933, puis en 1935, la Puerto Rico Emergency Relief Administration (PRERA) Administration de la reconstruction de Rico (ERAR). [152]

Roumanie

La Roumanie a également été touchée par la Grande Dépression. [153] [154]

Afrique du Sud

Alors que le commerce mondial s'effondrait, la demande d'exportations agricoles et minérales sud-africaines a chuté de manière drastique. La Commission Carnegie sur les Blancs pauvres avait conclu en 1931 que près d'un tiers des Afrikaners vivaient dans la pauvreté.Le malaise social causé par la dépression a contribué à la scission de 1933 entre les factions « gesuiwerde » (purifiées) et « fondatrices » (fusionnistes) au sein du Parti national et la fusion ultérieure du Parti national avec le Parti sud-africain. [155] [156] Des programmes de chômage ont été commencés qui se sont concentrés principalement sur la population blanche. [157]

Union soviétique

L'Union soviétique était le seul État socialiste au monde avec très peu de commerce international. Son économie n'était pas liée au reste du monde et n'a pratiquement pas été affectée par la Grande Dépression. [158] Sa transformation forcée d'une société rurale à une société industrielle a réussi à construire une industrie lourde, au prix de millions de vies dans la Russie rurale et l'Ukraine. [159]

Au moment de la Dépression, l'économie soviétique était en croissance constante, alimentée par des investissements intensifs dans l'industrie lourde. Le succès économique apparent de l'Union soviétique à une époque où le monde capitaliste était en crise a conduit de nombreux intellectuels occidentaux à considérer le système soviétique d'un œil favorable. Jennifer Burns a écrit :

Alors que la Grande Dépression s'installait et que le chômage montait en flèche, les intellectuels ont commencé à comparer défavorablement leur économie capitaliste chancelante au communisme russe [. ] Plus de dix ans après la Révolution, le communisme était enfin en pleine floraison, selon New York Times le journaliste Walter Duranty, un fan de Staline qui a vigoureusement démystifié les récits de la famine en Ukraine, une catastrophe causée par l'homme qui ferait des millions de morts. [160]

En raison de leur très faible commerce international et de leur politique d'isolement, ils n'ont pas bénéficié des avantages du commerce international une fois la dépression terminée, et étaient encore effectivement plus pauvres que la plupart des pays développés à leurs pires souffrances pendant la crise.

La Grande Dépression a provoqué une immigration massive vers l'Union soviétique, principalement en provenance de Finlande et d'Allemagne. La Russie soviétique s'est d'abord contentée d'aider ces immigrés à s'installer, car ils se croyaient victimes du capitalisme venu au secours de la cause soviétique. Cependant, lorsque l'Union soviétique est entrée en guerre en 1941, la plupart de ces Allemands et Finlandais ont été arrêtés et envoyés en Sibérie, tandis que leurs enfants nés en Russie étaient placés dans des orphelinats. Leur sort reste inconnu. [161]

Espagne

L'Espagne avait une économie relativement isolée, avec des tarifs protecteurs élevés et n'était pas l'un des principaux pays touchés par la Dépression. Le système bancaire a bien résisté, de même que l'agriculture. [162]

L'impact négatif de loin le plus grave est venu après 1936 de la lourde destruction des infrastructures et de la main-d'œuvre par la guerre civile, 1936-1939. De nombreux travailleurs talentueux ont été contraints à l'exil permanent. En restant neutre pendant la Seconde Guerre mondiale et en vendant aux deux camps [ éclaircissements nécessaires ] , l'économie a évité de nouvelles catastrophes. [163]

Suède

Dans les années 1930, la Suède avait ce que l'Amérique Revue de la vie appelé en 1938 le « niveau de vie le plus élevé du monde ». La Suède a également été le premier pays au monde à se remettre complètement de la Grande Dépression. Se déroulant au milieu d'un gouvernement de courte durée et d'une démocratie suédoise vieille de moins d'une décennie, des événements tels que ceux entourant Ivar Kreuger (qui s'est finalement suicidé) restent tristement célèbres dans l'histoire suédoise. Les sociaux-démocrates sous Per Albin Hansson ont formé leur premier gouvernement de longue durée en 1932 sur la base de politiques interventionnistes et d'État-providence fortes, monopolisant le poste de Premier ministre jusqu'en 1976 avec la seule et éphémère exception du « cabinet d'été » d'Axel Pehrsson-Bramstorp. en 1936. Pendant quarante ans d'hégémonie, ce fut le parti politique le plus prospère de l'histoire de la démocratie libérale occidentale. [164]

Thaïlande

En Thaïlande, alors connue sous le nom de Royaume du Siam, la Grande Dépression a contribué à la fin de la monarchie absolue du roi Rama VII lors de la révolution siamoise de 1932. [ citation requise ]

Royaume-Uni

La Dépression mondiale a éclaté à un moment où le Royaume-Uni ne s'était toujours pas complètement remis des effets de la Première Guerre mondiale plus d'une décennie plus tôt. Le pays a été chassé de l'étalon-or en 1931.

La crise financière mondiale a commencé à submerger la Grande-Bretagne en 1931, les investisseurs du monde entier ont commencé à retirer leur or de Londres au taux de 2,5 millions de livres sterling par jour. [79] Des crédits de 25 millions de £ chacun de la Banque de France et de la Banque de réserve fédérale de New York et une émission de 15 millions de £ de billets fiduciaires ont ralenti, mais n'ont pas renversé la crise britannique. La crise financière a maintenant provoqué une crise politique majeure en Grande-Bretagne en août 1931. Avec l'augmentation des déficits, les banquiers ont exigé un budget équilibré. les allocations de chômage de 20 %. L'attaque contre l'aide sociale était totalement inacceptable pour le mouvement travailliste. MacDonald voulait démissionner, mais le roi George V a insisté pour qu'il reste et forme une coalition multipartite « Gouvernement national ». Les partis conservateur et libéral ont signé, ainsi qu'un petit groupe de travaillistes, mais la grande majorité des dirigeants travaillistes ont dénoncé MacDonald comme un traître pour avoir dirigé le nouveau gouvernement. La Grande-Bretagne est sortie de l'étalon-or et a relativement moins souffert que les autres grands pays de la Grande Dépression. Lors des élections britanniques de 1931, le Parti travailliste a été pratiquement détruit, laissant MacDonald comme premier ministre d'une coalition largement conservatrice. [165] [81]

Les effets sur les zones industrielles du nord de la Grande-Bretagne ont été immédiats et dévastateurs, car la demande de produits industriels traditionnels s'est effondrée. À la fin de 1930, le chômage avait plus que doublé, passant de 1 million à 2,5 millions (20 % de la main-d'œuvre assurée), et les exportations avaient perdu 50 % de leur valeur. En 1933, 30% des Glasgowiens étaient au chômage en raison du déclin sévère de l'industrie lourde. Dans certaines villes du nord-est, le chômage a atteint jusqu'à 70 % alors que la construction navale a chuté de 90 %. [166] La Marche nationale de la faim de septembre-octobre 1932 était la plus importante [167] d'une série de marches de la faim en Grande-Bretagne dans les années 1920 et 1930. Environ 200 000 chômeurs ont été envoyés dans les camps de travail, qui ont continué à fonctionner jusqu'en 1939. [168]

Dans les Midlands moins industriels et le sud de l'Angleterre, les effets ont été de courte durée et la fin des années 1930 a été une période de prospérité. La croissance de la fabrication moderne de produits électriques et l'essor de l'industrie automobile ont été aidés par une population méridionale croissante et une classe moyenne en expansion. L'agriculture a également connu un essor au cours de cette période. [169]

États Unis

Les premières mesures de Hoover pour lutter contre la dépression reposaient sur le volontarisme des entreprises de ne pas réduire leurs effectifs ou leurs salaires, mais les entreprises n'avaient guère le choix : les salaires ont été réduits, les travailleurs ont été licenciés et les investissements reportés. [170] [171]

En juin 1930, le Congrès a approuvé le Smoot-Hawley Tariff Act qui a augmenté les tarifs sur des milliers d'articles importés. L'intention de la loi était d'encourager l'achat de produits fabriqués aux États-Unis en augmentant le coût des marchandises importées, tout en augmentant les revenus du gouvernement fédéral et en protégeant les agriculteurs. La plupart des pays qui commerçaient avec les États-Unis ont augmenté les tarifs sur les produits fabriqués aux États-Unis en représailles, réduisant le commerce international et aggravant la dépression. [172]

En 1931, Hoover a exhorté les banquiers à créer la National Credit Corporation [173] afin que les grandes banques puissent aider les banques défaillantes à survivre. Mais les banquiers étaient réticents à investir dans des banques en faillite, et la National Credit Corporation n'a pratiquement rien fait pour résoudre le problème. [174]

En 1932, le chômage avait atteint 23,6 %, culminant au début de 1933 à 25 %. [176] La sécheresse a persisté dans le cœur agricole, les entreprises et les familles ont fait défaut sur un nombre record de prêts et plus de 5 000 banques ont fait faillite. [177] Des centaines de milliers d'Américains se sont retrouvés sans abri et ont commencé à se rassembler dans des bidonvilles - surnommés "Hoovervilles" - qui ont commencé à apparaître à travers le pays. [178] En réponse, le président Hoover et le Congrès ont approuvé la Federal Home Loan Bank Act, pour stimuler la construction de nouvelles maisons et réduire les saisies. La dernière tentative de l'administration Hoover pour stimuler l'économie a été l'adoption de la loi sur les secours et la construction d'urgence (ERA) qui prévoyait des fonds pour des programmes de travaux publics tels que les barrages et la création de la Reconstruction Finance Corporation (RFC) en 1932. La reconstruction Finance Corporation était une agence fédérale avec le pouvoir de prêter jusqu'à 2 milliards de dollars pour sauver les banques et restaurer la confiance dans les institutions financières. Mais 2 milliards de dollars n'étaient pas suffisants pour sauver toutes les banques, et les paniques bancaires et les faillites bancaires se sont poursuivies. [170] Trimestre par trimestre, l'économie s'effondre, alors que les prix, les profits et l'emploi baissent, conduisant au réalignement politique en 1932 qui porte au pouvoir Franklin Delano Roosevelt. Il est important de noter, cependant, qu'après l'échec du volontariat, Hoover a développé des idées qui ont posé le cadre de certaines parties du New Deal. [ citation requise ]

Peu de temps après l'investiture du président Franklin Delano Roosevelt en 1933, la sécheresse et l'érosion se sont combinées pour provoquer le Dust Bowl, déplaçant des centaines de milliers de personnes déplacées hors de leurs fermes dans le Midwest. Dès son investiture, Roosevelt a fait valoir qu'une restructuration de l'économie serait nécessaire pour empêcher une autre dépression ou éviter de prolonger l'actuelle. Les programmes du New Deal visaient à stimuler la demande et à fournir du travail et du soulagement aux plus démunis grâce à l'augmentation des dépenses publiques et à l'instauration de réformes financières.

Au cours d'un « jour férié » qui a duré cinq jours, la loi sur les banques d'urgence a été promulguée. Il prévoyait un système de réouverture de banques saines sous la supervision du Trésor, avec des prêts fédéraux disponibles si nécessaire. Le Securities Act de 1933 réglemente de manière exhaustive le secteur des valeurs mobilières. Cela a été suivi par la Securities Exchange Act de 1934 qui a créé la Securities and Exchange Commission. Bien qu'amendées, les principales dispositions des deux lois sont toujours en vigueur. L'assurance fédérale des dépôts bancaires était fournie par la FDIC et la loi Glass-Steagall.

L'Agricultural Adjustment Act a incité à réduire la production agricole afin d'augmenter les prix agricoles. La National Recovery Administration (NRA) a apporté un certain nombre de changements radicaux à l'économie américaine. Il a forcé les entreprises à travailler avec le gouvernement pour établir des codes de prix par le biais de la NRA afin de lutter contre la «concurrence acharnée» déflationniste en fixant des prix et des salaires minimums, des normes de travail et des conditions de concurrence dans toutes les industries. Il a encouragé les syndicats qui augmenteraient les salaires, à augmenter le pouvoir d'achat de la classe ouvrière. La NRA a été jugée inconstitutionnelle par la Cour suprême des États-Unis en 1935.

Ces réformes, ainsi que plusieurs autres mesures de secours et de redressement, sont appelées le First New Deal. La relance économique a été tentée par le biais d'une nouvelle soupe alphabétique d'agences créées en 1933 et 1934 et d'agences existantes telles que la Reconstruction Finance Corporation. En 1935, le « Second New Deal » a ajouté la sécurité sociale (qui a ensuite été considérablement étendu par le biais du Fair Deal), un programme d'emploi pour les chômeurs (la Works Progress Administration, WPA) et, par le biais du National Labor Relations Board, une forte incitation à la croissance des syndicats. En 1929, les dépenses fédérales ne représentaient que 3 % du PIB. La dette nationale en proportion du PNB est passée sous Hoover de 20 % à 40 %. Roosevelt l'a maintenu à 40% jusqu'au début de la guerre, quand il a grimpé à 128%.

En 1936, les principaux indicateurs économiques avaient retrouvé les niveaux de la fin des années 1920, à l'exception du chômage, qui restait élevé à 11 %, bien qu'il soit nettement inférieur au taux de chômage de 25 % observé en 1933. Au printemps 1937, l'industrie américaine la production dépassa celle de 1929 et resta stable jusqu'en juin 1937. En juin 1937, l'administration Roosevelt réduisit les dépenses et augmenta les impôts dans le but d'équilibrer le budget fédéral. [181] L'économie américaine a ensuite connu un net ralentissement, qui a duré 13 mois jusqu'à la majeure partie de 1938. La production industrielle a chuté de près de 30 % en quelques mois et la production de biens durables a chuté encore plus rapidement. Le chômage est passé de 14,3 % en 1937 à 19,0 % en 1938, passant de 5 millions à plus de 12 millions au début de 1938. [182] La production manufacturière a chuté de 37 % par rapport au sommet de 1937 et est revenue aux niveaux de 1934. [183]

Les producteurs ont réduit leurs dépenses en biens durables et les stocks ont diminué, mais le revenu personnel n'était que de 15 % inférieur à son sommet en 1937. À mesure que le chômage augmentait, les dépenses des consommateurs diminuaient, entraînant de nouvelles réductions de la production. En mai 1938, les ventes au détail ont commencé à augmenter, l'emploi s'est amélioré et la production industrielle a repris après juin 1938. New Deal et, lorsque le chômage est tombé à 2% au début des années 1940, ils ont aboli les programmes de secours WPA, CCC et PWA. La sécurité sociale est restée en place.

Entre 1933 et 1939, les dépenses fédérales ont triplé et les détracteurs de Roosevelt l'accusaient de transformer l'Amérique en un État socialiste. [185] La Grande Dépression a été un facteur principal dans la mise en œuvre de la social-démocratie et des économies planifiées dans les pays européens après la Seconde Guerre mondiale (voir Plan Marshall). Le keynésianisme est généralement resté l'école économique la plus influente aux États-Unis et dans certaines parties de l'Europe jusqu'aux périodes entre les années 1970 et les années 1980, lorsque Milton Friedman et d'autres économistes néolibéraux ont formulé et propagé les théories nouvellement créées du néolibéralisme et les ont intégrées à l'école de Chicago. de l'économie comme approche alternative à l'étude de l'économie. Le néolibéralisme a continué à remettre en question la domination de l'école keynésienne d'économie dans le milieu universitaire et l'élaboration des politiques traditionnels aux États-Unis, ayant atteint son apogée en popularité lors de l'élection de la présidence de Ronald Reagan aux États-Unis, et de Margaret Thatcher dans Le Royaume-Uni. [186]

La Grande Dépression a fait l'objet de nombreux écrits, car les auteurs ont cherché à évaluer une époque qui a causé un traumatisme à la fois financier et émotionnel. Le roman le plus remarquable et le plus célèbre écrit sur le sujet est peut-être Les raisins de la colère, publié en 1939 et écrit par John Steinbeck, qui a reçu à la fois le prix Nobel de littérature et le prix Pulitzer pour l'œuvre. Le roman se concentre sur une famille pauvre de métayers qui sont forcés de quitter leur maison à cause de la sécheresse, des difficultés économiques et des changements dans l'industrie agricole pendant la Grande Dépression. Steinbeck Des souris et des hommes est une autre nouvelle importante sur un voyage pendant la Grande Dépression. De plus, Harper Lee's Tuer un oiseau moqueur se déroule pendant la Grande Dépression. Gagnant du prix Booker de Margaret Atwood L'assassin aveugle se déroule également dans la Grande Dépression, centrée sur l'histoire d'amour d'un social privilégié avec un révolutionnaire marxiste. L'époque a stimulé la résurgence du réalisme social, pratiqué par beaucoup de ceux qui ont commencé leur carrière d'écrivain sur des programmes de secours, en particulier le Federal Writers' Project aux États-Unis [188] [189] [190] [191]

Un certain nombre d'œuvres pour le jeune public se déroulent également pendant la Grande Dépression, parmi lesquelles la série Kit Kittredge de fille américaine livres écrits par Valerie Tripp et illustrés par Walter Rane, publiés pour faire le lien avec les poupées et les ensembles de jeu vendus par la société. Les histoires, qui se déroulent du début au milieu des années 1930 à Cincinnati, se concentrent sur les changements apportés par la dépression à la famille du personnage principal et sur la façon dont les Kittredges y ont fait face. [192] Une adaptation théâtrale de la série intitulée Kit Kittredge : une fille américaine a ensuite été publié en 2008 à des critiques positives. [193] [194] De même, Noël après tout, partie de la Chère Amérique série de livres pour filles plus âgées, se déroule dans l'Indianapolis des années 1930 alors que Kit Kittredge est raconté à la troisième personne, Noël après tout se présente sous la forme d'un journal fictif raconté par la protagoniste Minnie Swift alors qu'elle raconte ses expériences à l'époque, en particulier lorsque sa famille accueille un cousin orphelin du Texas. [195]

Le terme "La Grande Dépression" est le plus souvent attribué à l'économiste britannique Lionel Robbins, dont le livre de 1934 La Grande Dépression est crédité d'avoir formalisé l'expression, [196] bien que Hoover soit largement crédité d'avoir popularisé le terme, [196] [197] se référant de manière informelle au ralentissement comme une dépression, avec des utilisations telles que « La dépression économique ne peut pas être guérie par une action législative ou exécutive déclaration » (Décembre 1930, Message au Congrès), et « Je n'ai pas besoin de vous dire que le monde traverse une grande dépression » (1931).

Le terme « dépression » pour désigner un ralentissement économique remonte au 19e siècle, lorsqu'il a été utilisé par divers politiciens et économistes américains et britanniques. En effet, la première grande crise économique américaine, la panique de 1819, a été décrite par le président de l'époque, James Monroe, comme « une dépression », [196] et la crise économique la plus récente, la dépression de 1920-1921, avait été qualifiée de une « dépression » du président de l'époque, Calvin Coolidge.

Les crises financières étaient traditionnellement appelées « paniques », plus récemment la grande panique de 1907 et la petite panique de 1910-11, bien que la crise de 1929 ait été appelée « le krach » et que le terme « panique » soit depuis tombé de utilisation. Au moment de la Grande Dépression, le terme « La Grande Dépression » était déjà utilisé pour désigner la période 1873-96 (au Royaume-Uni), ou plus précisément 1873-79 (aux États-Unis), qui a été rétroactivement rebaptisé la Longue Dépression. [198]

Autres "grandes dépressions"

D'autres ralentissements économiques ont été qualifiés de « grande dépression », mais aucun n'avait été aussi répandu ni n'avait duré si longtemps. Divers États ont connu des périodes brèves ou prolongées de ralentissement économique, appelées « dépressions », mais aucun n'a eu un impact mondial aussi étendu. [ citation requise ]

L'effondrement de l'Union soviétique et la rupture des liens économiques qui s'en sont suivis ont entraîné une grave crise économique et une chute catastrophique du niveau de vie dans les années 1990 dans les États post-soviétiques et l'ancien bloc de l'Est [199], qui ont même été pire que la Grande Dépression. [200] [201] Même avant la crise financière de la Russie de 1998, le PIB de la Russie était la moitié de ce qu'il était au début des années 1990, [201] et certaines populations sont encore plus pauvres en 2009 [mise à jour] qu'elles ne l'étaient en 1989, notamment Moldavie, Asie centrale et Caucase. [ citation requise ]

Les causes de la Grande Récession semblent similaires à celles de la Grande Dépression, mais des différences significatives existent.L'ancien président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, avait longuement étudié la Grande Dépression dans le cadre de ses travaux de doctorat au MIT et mis en œuvre des politiques visant à manipuler la masse monétaire et les taux d'intérêt d'une manière qui n'avait pas été faite dans les années 1930. Les politiques de Bernanke seront sans aucun doute analysées et scrutées dans les années à venir, alors que les économistes débattent de la sagesse de ses choix. De manière générale, la reprise des systèmes financiers mondiaux a eu tendance à être plus rapide pendant la Grande Dépression des années 30 que pendant la récession de la fin des années 2000.

Si nous comparons les années 1930 avec le krach de 2008 où l'or a explosé, il est clair que le dollar américain sur l'étalon-or était un animal complètement différent de la monnaie fiduciaire flottante que nous avons aujourd'hui. Les deux monnaies en 1929 et 2008 étaient le dollar américain, mais de manière analogue, c'est comme si l'un était un tigre à dents de sabre et l'autre un tigre du Bengale, ce sont deux animaux complètement différents. Là où nous avons connu l'inflation depuis le krach de 2008, la situation était bien différente dans les années 30 lorsque la déflation s'est installée. Contrairement à la déflation du début des années 30, l'économie américaine semble actuellement être dans une « trappe à liquidités », ou une situation où la politique monétaire est incapable de relancer une économie à la santé.

En termes de marché boursier, près de trois ans après le krach de 1929, le DJIA a chuté de 8,4% le 12 août 1932. Là où nous avons connu une grande volatilité avec de grandes fluctuations intrajournalières au cours des deux derniers mois, en 2011, nous n'avons connu aucune le pourcentage quotidien record chute au rythme des années 1930. Là où beaucoup d'entre nous peuvent avoir ce sentiment des années 30, à la lumière du DJIA, de l'IPC et du taux de chômage national, nous ne vivons tout simplement pas dans les années 30. Certaines personnes peuvent avoir l'impression de vivre une dépression, mais pour beaucoup d'autres, la crise financière mondiale actuelle ne ressemble tout simplement pas à une dépression semblable aux années 1930. [207]

1928 et 1929 étaient les périodes du 20e siècle où l'écart de richesse atteignait des extrêmes aussi faussés [208] la moitié des chômeurs étaient au chômage depuis plus de six mois, ce qui ne s'est pas répété jusqu'à la récession de la fin des années 2000. 2007 et 2008 ont finalement vu le monde atteindre de nouveaux niveaux d'inégalité des écarts de richesse qui rivalisaient avec les années 1928 et 1929.


5. Le krach financier asiatique de 1997

Qu'est-il arrivé: Sous pression parce que le pays a emprunté trop de dollars américains, la Thaïlande a vu sa monnaie baht s'effondrer le 2 juillet 1997, perdre 20 % de sa valeur et stimuler la dette et les défauts de paiement qui ont eu un effet d'entraînement dans plusieurs systèmes financiers asiatiques.

Les dégâts : Les devises d'autres pays asiatiques, dont la Malaisie et l'Indonésie, ont également chuté. "En Corée du Sud, les femmes donnaient au gouvernement leurs bagues en or à faire fondre" et les transformaient en lingots destinés à la vente internationale pour aider une nation soudainement en faillite à rembourser sa dette, dit Chandler.

Ce qui en a résulté : "L'Asie de l'Est a appris à s'auto-assurer" après que le Fonds monétaire international a imposé des mesures sévères en échange d'un allégement financier, dit Marsh. Et le krach a fait prendre conscience de l'interdépendance des marchés financiers et des économies régionales.


Causes de la Grande Dépression : faillites bancaires et krach boursier de 1929

La Grande Dépression a été une grave crise économique aux États-Unis (U.S.) qui a commencé en 1929 et a duré jusqu'en 1939. Elle a été marquée par la forte baisse de tous les indicateurs économiques. Le taux de chômage et d'inflation ont atteint des niveaux sans précédent. Des millions de travailleurs ont perdu leur emploi ainsi que leurs actifs. Les secteurs financier et agricole se sont effondrés et la valeur du dollar américain a diminué régulièrement (Kupperberg 3). La difficulté économique a également été ressentie dans toute l'Europe, l'Asie et l'Amérique du Sud. La Grande Dépression a été causée par une pléthore de facteurs, notamment le krach boursier de 1929, les tarifs douaniers élevés sur les importations européennes, les faillites bancaires, la répartition inégale des revenus et des richesses entre les citoyens et les entreprises et les conditions de sécheresse (Kupperberg 14). Cet article se concentrera sur deux des causes les plus importantes du krach, à savoir les faillites bancaires et le krach de Wall Street de 1929.

La décennie qui a suivi la Première Guerre mondiale a été une période de boom aux États-Unis. Les Américains avaient un grand optimisme d'après-guerre et leur mode de vie a radicalement changé. Il y a eu une nouvelle vague de consommation (Gow 9). Le concept nouvellement introduit de location-vente ou d'achat à crédit a permis aux familles de s'offrir des biens tels que des radios, des machines à laver, des réfrigérateurs et des voitures qui étaient auparavant inabordables. En raison des progrès technologiques, de l'industrialisation et de l'expansion de la classe moyenne, les économistes ont appelé la période les années folles (Gow 12). Croyant que le marché boursier était l'investissement le plus sûr qui promettait des rendements rapides, les Américains ont massivement investi dans les actions. Il y a eu un boom économique principalement dû à l'achat agressif d'actions.

Le Dow Jones Industrial Average a augmenté régulièrement de 120 points en 1924 à 380 points en 1929, soit une augmentation de 400 % (Gow 17). Cependant, les cours des actions ont été principalement motivés par l'excès d'exubérance et les fausses attentes des investisseurs. La surutilisation du crédit a été étendue à l'achat d'actions. Un nouveau concept d'achat d'actions sur marge a été introduit. Un investisseur ne pourrait payer que 10 à 20 % de la valeur des actions et emprunter 80 à 90 % de la valeur des actions (Gow 18). En achetant à la marge, les gens exploiteraient également l'effet de levier financier qui augmenterait considérablement le retour sur investissement. Les banques ont également investi l'argent des déposants dans des actions. Les cours des actions ont augmenté rapidement et régulièrement, et de nombreuses actions sont devenues surévaluées. Préoccupée par la flambée des cours boursiers, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt jusqu'à 6 % de 1929 à 1929 (Romer). Le resserrement de la politique monétaire a provoqué la panique des investisseurs et ils ont commencé à vendre leurs actions. Comme tout le monde vendait et personne n'achetait, les cours des actions se sont effondrés. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 250 points en trois jours (Gow 26). De nombreux investisseurs qui avaient acheté des actions sur la dette ont fait faillite et n'étaient plus en mesure de rembourser les dettes. Le krach boursier a déclenché la Grande Dépression aux États-Unis.

Le krach s'est également accompagné de paniques bancaires ou de faillites bancaires. À la suite de l'effondrement des marchés boursiers, il y a eu une panique bancaire aux États-Unis, les déposants ayant perdu confiance dans la liquidité des banques (Wicker 10). Des millions de personnes ont commencé à exiger leurs dépôts, et les banques ont été obligées de liquider à la hâte des prêts, pour la plupart à perte, pour réunir les liquidités nécessaires. D'une part, les banques n'avaient pas d'argent à prêter, et d'autre part, il y avait un défaut massif sur les prêts car les emprunteurs ne pouvaient pas lever l'argent. En conséquence, de nombreuses banques ont fait faillite. Sur les 25 000 banques du pays, 11 000 s'étaient effondrées en 1933 (Kupperberg 44). Les faillites bancaires ont aggravé la crise économique pendant la dépression.

La Grande Dépression a été principalement causée par le krach boursier et la faillite des banques entre 1929 et 1933. Les effets de la dépression se sont propagés à l'échelle mondiale et ont causé des difficultés économiques dans de nombreux pays. Cependant, il a eu des leçons inestimables pour les investisseurs, les institutions financières et le gouvernement. Les investisseurs ont appris la nécessité de diversifier leurs investissements. Le gouvernement a pris conscience de l'importance de la réglementation des marchés financiers, ainsi que de la nécessité d'intervenir dans l'économie par le biais de politiques fiscales et monétaires pour prévenir l'échec économique (Kupperberg 79).

Kupperberg, Paul. Perspectives critiques sur la Grande Dépression. Le groupe d'édition Rosen, 2004.

Romer, Christina D. “The Great Depression.” Econometrics Laboratory, UC Berkeley, Britannica Educational Publishing, 20 décembre 2003, eml.berkeley.edu/

cromer/Reprints/great_depression.pdf. Consulté le 24 février 2019.

Allez, Marie. Le krach boursier de 1929 : l'aube de la Grande Dépression. Éditeurs Enslow, 2003.

Osier, Elmus. Les paniques bancaires de la Grande Dépression. Cambridge UP, 2000.


6. Une réponse présidentielle contrainte

La réponse du président Herbert Hoover à la crise économique a été tardive. Adepte d'une intervention gouvernementale minimale, il considérait l'affaiblissement du caractère de l'aide publique directe. Il a finalement commencé à dépenser et a lancé des projets de prêts et de travaux publics. Pourtant, selon de nombreux économistes, c'était trop peu, trop tard.

Leurs économies ont disparu, leurs emplois perdus, de nombreux Américains ont perdu leur maison et ont été contraints de prendre la route. Historique/Getty Images

Surproduction et offre excédentaire sur les marchés

Les gens n'achetaient pas d'actions en fonction des fondamentaux qu'ils achetaient en prévision de la hausse des cours des actions. La hausse des cours boursiers a attiré plus de gens sur les marchés, convaincus que c'était de l'argent facile. Au milieu de l'année 1929, l'économie a trébuché en raison d'une production excédentaire dans de nombreuses industries, créant une offre excédentaire. Essentiellement, les entreprises pourraient acquérir de l'argent à bas prix en raison des cours élevés des actions et investir dans leur propre production avec l'optimisme requis.

Cette surproduction a finalement conduit à une offre excédentaire dans de nombreux domaines du marché, tels que les cultures agricoles, l'acier et le fer. Les entreprises ont été contraintes de vendre leurs produits à perte et les cours des actions ont commencé à fléchir.


Vous êtes en état d'arrestation… pour avoir causé la Grande Dépression

La Commission d'enquête sur la crise financière, convoquée par le Congrès pour enquêter sur l'effondrement économique de 2008, a renvoyé quelques personnes au ministère de la Justice pour des poursuites potentielles. La commission a modelé son travail sur les audiences Pecora de 1932-1934, au cours desquelles le Sénat a sondé les causes de la Grande Dépression. Quelqu'un est-il allé en prison pour avoir précipité l'effondrement de 1929 ?

Non. La spéculation galopante et le crash éventuel de 1929 n'ont pas été causés par la fraude ou l'illégalité, mais par un optimisme déraisonnable et une réglementation financière laxiste. Les procureurs fédéraux ont finalement porté des accusations contre quelques-uns des banquiers les plus importants et les plus agressifs de l'époque, mais l'absence de règles préexistantes a sapé les efforts du gouvernement. Prenez Samuel Insull, un des premiers associés de Thomas Edison qui a vendu des millions de dollars d'actions pour construire un empire de services publics fortement endetté. La Dépression a ruiné ses entreprises et les investisseurs ont perdu près de 800 millions de dollars. Après avoir comparu devant la Commission Pecora, un Insull terrifié a fui le pays en juin 1932, huit mois seulement avant que les procureurs ne l'accusent de fraude. Lorsque les autorités l'ont ramené aux États-Unis près de deux ans plus tard, Insull a battu les charges. Il a fait valoir que ses méthodes, qui comprenaient le versement de dividendes en actions de ses propres sociétés de portefeuille plutôt qu'en espèces, l'augmentation agressive de ses investissements dans des circulaires et l'offre d'avantages spéciaux à un petit nombre d'investisseurs privilégiés, étaient toutes conformes aux pratiques commerciales contemporaines. L'acquittement d'Insull a conduit à la Public Utility Holding Company Act de 1935, qui limitait la taille des services publics et leur interdisait de spéculer sur le marché. Le Congrès a abrogé la loi en 2005.

Le gouvernement s'en est également pris à Charles « Sunshine Charley » Mitchell, président de la National City Bank, aujourd'hui Citibank. Mitchell a divisé National City en une branche bancaire et une branche d'investissement, cette dernière vendant jusqu'à 2 milliards de dollars par an en titres spéculatifs et en obligations fragiles. Avant la Commission Pecora, Mitchell a reconnu qu'il savait que ses vendeurs poussaient de mauvais investissements sur des clients peu avertis, dont beaucoup empruntaient ensuite de l'argent à sa branche bancaire pour financer leurs investissements. Alors que le comportement de National City a choqué la nation, les vendeurs de l'entreprise n'avaient enfreint aucune loi. (Dans un moment de déjà vu, un employé de Goldman Sachs a admis au Congrès en avril 2010 qu'il avait vendu des investissements qu'il considérait comme une « affaire de merde ».) Mitchell lui-même a démissionné de son poste et a été accusé d'évasion fiscale pour avoir vendu des actions de la société à sa femme. à perte, mais il s'en est tiré avec une amende. Sa performance aux audiences de Pecora a conduit à la loi Glass-Steagall de 1933, qui interdisait aux sociétés bancaires de spéculer sur le marché. La loi a été abrogée en 1999.

La Commission Pecora a humilié d'autres, dont Richard Whitney, le patron de la Bourse de New York. Il ira plus tard en prison pour avoir volé le fonds de pension du NYSE, mais c'était neuf ans après l'effondrement de 1929. Le légendaire J.P. Morgan a été contraint d'admettre qu'il n'avait payé aucun impôt depuis trois ans en raison de pertes d'investissement, mais plusieurs jours d'interrogatoire n'ont révélé aucun comportement illégal.

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Voir la vidéo: RevisExpress Terminales Limpact de la crise de 1929: déséquilibres économiques et sociaux


Commentaires:

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